L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) de l\u2019Allemagne a ralenti \u00e0 1,8% sur un an en juin, contre 2,2% le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement signale une croissance des prix plus lente \u00e0 la sortie d\u2019usine, \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes en amont se sont att\u00e9nu\u00e9es.<\/p>\n
Cette statistique sugg\u00e8re une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration mod\u00e9r\u00e9e de l\u2019inflation au niveau des producteurs \u00e0 l\u2019entr\u00e9e du second semestre. Les prix \u00e0 la production sont surveill\u00e9s pour y d\u00e9celer dans quelle mesure les variations de co\u00fbts peuvent se transmettre le long des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et, \u00e0 terme, \u00e0 l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n
Le recul du PPI allemand \u00e0 1,8% sur un an en juin indique que l\u2019inflation de gros dans le principal p\u00f4le manufacturier europ\u00e9en se refroidit plus vite qu\u2019anticip\u00e9. Cette inflexion s\u2019inscrit dans la baisse r\u00e9guli\u00e8re observ\u00e9e depuis les 2,2% de mai, ramenant l\u2019inflation \u00e0 la sortie d\u2019usine sous l\u2019objectif de 2,0% de la Banque centrale europ\u00e9enne. Nous pensons que cette dynamique d\u00e9sinflationniste donnera \u00e0 la BCE davantage de marge pour engager des baisses de taux dans les prochains mois.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de privil\u00e9gier les futures et options Euribor de court terme, particuli\u00e8rement sensibles aux inflexions de la politique de la BCE. Historiquement, des replis comparables des prix \u00e0 la production \u2014 comme lors des phases de d\u00e9sinflation de fin 2023 et de 2024 \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des rallies sur les obligations de la zone euro, les march\u00e9s int\u00e9grant alors un assouplissement mon\u00e9taire. Une position acheteuse sur les futures de Bund allemand pourrait offrir de bons r\u00e9sultats, les rendements \u00e9tant susceptibles de se replier dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, la perspective de rendements europ\u00e9ens plus bas devrait exercer une pression baissi\u00e8re sur la monnaie unique. Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD afin de profiter d\u2019un glissement potentiel vers la zone de 1,07. Cette strat\u00e9gie est \u00e9tay\u00e9e par l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale prudente et une BCE plus accommodante.<\/p>\n
S\u2019agissant des d\u00e9riv\u00e9s sur indices actions, des prix d\u2019intrants de gros plus faibles pourraient, temporairement, soutenir les marges des grands industriels, et donc l\u2019indice DAX. Toutefois, comme un PPI en baisse peut aussi signaler une demande industrielle plus molle, nous conseillons aux traders de mettre en place des collars de protection sur options DAX afin de limiter les risques de baisse. Le recours \u00e0 des spreads de calendrier permettra \u00e9galement d\u2019exploiter les mouvements actuels de volatilit\u00e9 de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n