L\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) en Allemagne a recul\u00e9 de 0,3 % sur un mois en juin, d\u00e9cevant les attentes du march\u00e9 qui tablaient sur une baisse de 0,2 %. Cette publication sugg\u00e8re un reflux des prix \u00ab sortie d\u2019usine \u00bb l\u00e9g\u00e8rement plus rapide qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
En s\u00e9quentiel, les chiffres indiquent que les pressions d\u00e9sinflationnistes persistent en amont \u00e0 l\u2019approche de l\u2019\u00e9t\u00e9, la statistique de juin ressortant inf\u00e9rieure de 0,1 point de pourcentage aux pr\u00e9visions.<\/p>\n\n
Le recul de 0,3 % du PPI allemand en juin \u2014 plus marqu\u00e9 que la baisse attendue de 0,2 % \u2014 confirme que l\u2019inflation de gros dans la premi\u00e8re \u00e9conomie europ\u00e9enne se mod\u00e8re plus vite que pr\u00e9vu. Nous estimons que cette tendance baissi\u00e8re, largement li\u00e9e au repli des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et des mati\u00e8res premi\u00e8res, annonce des pressions plus faibles sur les prix \u00e0 la consommation dans les mois \u00e0 venir. Historiquement, une baisse cons\u00e9cutive du PPI a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un biais plus accommodant de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), rendant des baisses de taux nettement plus probables.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un euro (EUR) plus faible dans les prochaines semaines, en particulier face au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 la livre sterling. \u00c0 la mi-juillet 2026, le diff\u00e9rentiel de taux est susceptible d\u2019\u00e9voluer au d\u00e9triment de la zone euro, les march\u00e9s int\u00e9grant une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisses de taux de la BCE. L\u2019achat de puts EUR\/USD ou la vente de contrats \u00e0 terme sur l\u2019euro pr\u00e9sente actuellement un profil rendement\/risque attractif.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 obligataire, nous anticipons une baisse des rendements des Bunds, \u00e0 mesure que les prix des obligations progressent. Les traders pourraient envisager des positions longues sur les futures Euro-Bund ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la dette souveraine allemande afin de tirer parti de cette dynamique d\u00e9sinflationniste. Historiquement, le rendement du 10 ans allemand a tendance \u00e0 reculer de 10 \u00e0 15 points de base dans les semaines qui suivent une contraction surprise des prix \u00e0 la production.<\/p>\n\n
Le ralentissement des co\u00fbts des intrants est une excellente nouvelle pour les marges des entreprises, ce qui devrait soutenir les actions europ\u00e9ennes. Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des positions longues sur les futures sur l\u2019indice DAX ou l\u2019achat de calls proches de la monnaie sur les grands groupes industriels allemands. La baisse des prix \u00e0 la production devrait constituer un soutien puissant pour le DAX, qui, historiquement, a progress\u00e9 en moyenne de 2,5 % au cours du mois suivant des \u00e9carts similaires (PPI inf\u00e9rieur aux attentes).<\/p>\n\n\n\r\n