Moonshot AI, sp\u00e9cialiste chinois de l\u2019IA, a lanc\u00e9 Kimi K3, pr\u00e9sent\u00e9 comme un mod\u00e8le \u00ab frontier-class \u00bb \u00e0 poids ouverts couvrant le texte, l\u2019image et la vid\u00e9o, avec une tarification API inf\u00e9rieure \u00e0 celle de nombreuses alternatives ferm\u00e9es. Cette sortie accro\u00eet la pression sur un commerce de l\u2019IA domin\u00e9 par les \u00c9tats-Unis d\u00e9j\u00e0 sous surveillance, dans un contexte de hausse des d\u00e9penses d\u2019investissement, de bilans des hyperscalers mis \u00e0 rude \u00e9preuve et d\u2019interrogations sur la capacit\u00e9 des rendements \u00e0 justifier des constructions massives de centres de donn\u00e9es. Moonshot affirme que Kimi K3 peut d\u00e9passer les usages de chatbot pour s\u2019int\u00e9grer \u00e0 des flux d\u2019ing\u00e9nierie \u2014 conception de puces, optimisation, v\u00e9rification et simulation \u2014 ainsi qu\u2019\u00e0 des outils pour d\u00e9veloppeurs ; toute validation renforcerait le basculement du march\u00e9 vers des capacit\u00e9s moins ch\u00e8res et des marges plus faibles pour les leaders de plateformes. Cette soci\u00e9t\u00e9 \u00e2g\u00e9e de trois ans pr\u00e9parerait une cotation \u00e0 Hong Kong d\u2019ici six mois, tout en finalisant un tour de table la valorisant pr\u00e8s de 30 Md$.<\/p>\n\n
Morgan Stanley cite 1997-98 et 2005-06 comme parall\u00e8les utiles, estimant que les actions peuvent continuer \u00e0 surperformer le cr\u00e9dit \u00e0 mesure que l\u2019agressivit\u00e9 des entreprises augmente, et privil\u00e9giant des positions longues en volatilit\u00e9 sur les taux et le FX. La banque indique que le capex du Russell 1000 a progress\u00e9 d\u2019environ 7% par an entre 2010 et 2025, avant de bondir de 33% en 2025 ; elle anticipe +23% en 2026 et +26% en 2027. Elle souligne \u00e9galement une hausse de 64% sur un an des volumes mondiaux de transactions annonc\u00e9es. En Europe, la part de la Chine dans les importations de l\u2019UE est d\u2019environ 23%, contre 21% il y a deux ans, alors que le STOXX 600 gagne environ 8% \u00e0 mi-juillet, tandis que le CSI 300 chinois progresse d\u2019environ 1,5%. La hausse du brut a raviv\u00e9 les craintes inflationnistes, m\u00eame si plusieurs commentaires pointent un refroidissement de l\u2019inflation sous-jacente aux \u00c9tats-Unis et un march\u00e9 du travail plus souple.<\/p>\n\n
Nous pensons que l\u2019\u00e8re des \u00ab douves \u00bb technologiques am\u00e9ricaines r\u00e9put\u00e9es inexpugnables se fissure, \u00e0 mesure que des alternatives chinoises moins ch\u00e8res comme Kimi K3 de Moonshot arrivent sur le march\u00e9. Alors que Moonshot vise une cotation \u00e0 Hong Kong sur la base d\u2019une valorisation de 30 Md$, la tarification premium des hyperscalers am\u00e9ricains est imm\u00e9diatement menac\u00e9e. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les grands groupes am\u00e9ricains des semi-conducteurs et du mat\u00e9riel informatique afin de se couvrir contre une revalorisation brutale des rendements de l\u2019infrastructure IA.<\/p>\n\n
Alors que le capex et l\u2019activit\u00e9 de fusions-acquisitions s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, nous entrons dans une phase o\u00f9 le cycle de march\u00e9 peut encore se prolonger, mais deviendra de plus en plus violent. Dans cet environnement, nous recommandons de privil\u00e9gier le gamma au th\u00eata en achetant de la volatilit\u00e9 via options plut\u00f4t qu\u2019en la vendant pour capter une prime. Concr\u00e8tement, les traders devraient construire des positions longues en volatilit\u00e9 sur les options de taux et de change, car les banques centrales disposent de moins de marge de man\u0153uvre pour absorber les chocs macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n
Alors que les importations europ\u00e9ennes en provenance de Chine sont mont\u00e9es \u00e0 23%, le march\u00e9 actions europ\u00e9en au sens large reste \u00e9tonnamment r\u00e9silient, le STOXX 600 gagnant environ 8% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Cela masque toutefois de fortes tensions dans l\u2019industrie et l\u2019automobile, qui perdent la guerre des prix face \u00e0 la Chine. Nous conseillons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de dispersion : acheter des calls sur des secteurs mieux prot\u00e9g\u00e9s, comme les \u00e9quipementiers europ\u00e9ens des semi-conducteurs, tout en achetant des puts sur les constructeurs automobiles et les exportateurs de chimie plus vuln\u00e9rables.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent rebond des prix du p\u00e9trole, qui a ramen\u00e9 le Brent vers 85 dollars le baril, menace de rogner le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages et de maintenir une inflation persistante. Pour jouer ce risque, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e9nerg\u00e9tiques et sur des indices de volatilit\u00e9 comme le VIX, qui a \u00e9volu\u00e9 pr\u00e8s de sa r\u00e9f\u00e9rence historique de 13. Cela constitue une couverture peu co\u00fbteuse au cas o\u00f9 une inflation tenace contraindrait les banques centrales \u00e0 maintenir les taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n