L\u2019AUD\/JPY a progress\u00e9 vers 113,55 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne lundi, le dollar australien \u00e9tant soutenu par l\u2019\u00e9cart de rendement entre la Reserve Bank of Australia (RBA) et la Bank of Japan (BoJ). Les gains ont toutefois \u00e9t\u00e9 limit\u00e9s par la sensibilit\u00e9 persistante \u00e0 une \u00e9ventuelle action des autorit\u00e9s japonaises, qui maintient le march\u00e9 en alerte face au risque d\u2019intervention.<\/p>\n
La RBA a laiss\u00e9 son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 4,35% lors de la r\u00e9union de juin, apr\u00e8s trois rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs de 25 pdb plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e, et \u00e9value les effets du durcissement mon\u00e9taire sur une inflation sous-jacente toujours \u00e9lev\u00e9e et une \u00e9conomie en phase de ralentissement. Les contrats \u00e0 terme ASX 30-Day Interbank Cash Rate Futures sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 16% d\u2019une hausse en ao\u00fbt, tandis que la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement additionnel d\u2019ici d\u00e9cembre 2026 est estim\u00e9e \u00e0 environ 50% \u00e0 60%. Au Japon, la BoJ se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci apr\u00e8s avoir relev\u00e9 ses taux en juin \u00e0 leur plus haut niveau depuis trois d\u00e9cennies ; une nouvelle hausse est attendue avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, mais pas lors de la r\u00e9union de juillet.<\/p>\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve de prudence et d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) AUD\/JPY de protection dans les semaines \u00e0 venir. Si le diff\u00e9rentiel de taux pousse actuellement la paire vers 113,55, la menace d\u2019une intervention sur le yen par les autorit\u00e9s japonaises constitue un risque baissier majeur. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques \u2014 comme l\u2019intervention record de 9,8 billions de yens (62 milliards de dollars) \u00e0 la mi-2024 \u2014 montrent \u00e0 quel point le march\u00e9 peut se retourner rapidement lorsque les autorit\u00e9s d\u00e9cident d\u2019intervenir.<\/p>\n
Alors que les futures sur taux cash ASX n\u2019int\u00e8grent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 16% d\u2019une hausse des taux de la RBA en ao\u00fbt, la dynamique haussi\u00e8re du dollar australien commence \u00e0 s\u2019essouffler. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de ce pricing via la volatilit\u00e9 implicite, qui reste relativement bon march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche des prochaines r\u00e9unions de banques centrales. Nous sugg\u00e9rons de structurer des ratio spreads baissiers afin de profiter d\u2019une correction rapide si la Reserve Bank of Australia maintient son statu quo \u00e0 4,35%.<\/p>\n
La r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de la Bank of Japan plus tard ce mois-ci constitue un facteur d\u2019incertitude d\u00e9terminant, m\u00eame si le sc\u00e9nario central reste une pause apr\u00e8s la hausse historique de juin. Les traders devraient mettre en place des options d\u2019achat (calls) sur JPY \u00e0 court terme afin de se couvrir contre des surprises plus restrictives (hawkish) ou des interventions physiques unilat\u00e9rales soudaines des autorit\u00e9s japonaises. Nous estimons que le ratio rendement\/risque plaide nettement en faveur d\u2019un positionnement pour un yen plus fort, alors que le cross AUD\/JPY teste ces sommets pluri-d\u00e9cennaux.<\/p>\n\n\n\r\n