L\u2019USD\/JPY a \u00e9volu\u00e9 dans un couloir \u00e9troit lors des \u00e9changes asiatiques de lundi, alternant modestes gains et pertes, et se maintenant juste sous la zone des 162,00, dans un march\u00e9 peu liquide en raison d\u2019un jour f\u00e9ri\u00e9 au Japon. La paire est rest\u00e9e proche d\u2019un sommet de quarante ans atteint plus t\u00f4t en juillet, mais la dynamique haussi\u00e8re a \u00e9t\u00e9 contenue par les sp\u00e9culations autour d\u2019un soutien officiel au yen. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 vendredi que le gouvernement prendrait des mesures d\u00e9cisives \u00e0 tout moment si n\u00e9cessaire, maintenant le risque d\u2019intervention au premier plan, alors m\u00eame que le large diff\u00e9rentiel de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon continue de soutenir les strat\u00e9gies de carry trade.<\/p>\n\n
La g\u00e9opolitique a apport\u00e9 une orientation suppl\u00e9mentaire. Le Japon d\u00e9pend du Moyen-Orient pour plus de 90 % de ses importations de p\u00e9trole brut, et les inqui\u00e9tudes li\u00e9es aux tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, ainsi qu\u2019\u00e0 une possible perturbation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ont maintenu les primes de risque \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 ; l\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a indiqu\u00e9 avoir men\u00e9 une neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre l\u2019Iran, tandis que des alli\u00e9s r\u00e9gionaux ont fait \u00e9tat dimanche d\u2019une nouvelle vague d\u2019attaques. Ce contexte a soutenu le dollar via la demande de valeur refuge et les craintes qu\u2019une hausse des prix du p\u00e9trole ne ravive les pressions inflationnistes, renfor\u00e7ant les anticipations d\u2019une Fed plus restrictive ; l\u2019outil FedWatch du CME Group montre que les march\u00e9s int\u00e8grent toujours au moins une hausse de taux am\u00e9ricaine en 2026. Par ailleurs, parmi les moteurs de long terme du yen figurent les \u00e9volutions de la politique de la BoJ apr\u00e8s une p\u00e9riode d\u2019orientation ultra-accommodante de 2013 \u00e0 2024, ainsi que la dynamique de l\u2019\u00e9cart entre les rendements \u00e0 10 ans am\u00e9ricains et japonais \u00e0 mesure que la divergence se r\u00e9duit.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de faire preuve d\u2019une extr\u00eame prudence alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue juste sous le seuil des 162,00, proche de son plus haut en quarante ans. Les autorit\u00e9s japonaises ont historiquement montr\u00e9 qu\u2019elles pouvaient intervenir pour d\u00e9fendre leur monnaie, ayant d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,8 billions de yens (environ 62 milliards de dollars) lors d\u2019\u00e9pisodes d\u2019intervention pass\u00e9s. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des ordres stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues afin de se pr\u00e9munir contre des chutes soudaines et marqu\u00e9es d\u00e9clench\u00e9es par une action gouvernementale.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, nous estimons que l\u2019important \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon continuera de soutenir la paire. Avec des taux directeurs am\u00e9ricains nettement sup\u00e9rieurs aux taux proches de z\u00e9ro au Japon, le carry trade demeure particuli\u00e8rement attractif pour les traders macro. En raison de ce diff\u00e9rentiel de rendement persistant, nous anticipons que tout repli li\u00e9 \u00e0 une intervention serait temporaire et y voyons des opportunit\u00e9s d\u2019achat privil\u00e9gi\u00e9es.<\/p>\n\n
En outre, il faut int\u00e9grer les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient qui menacent l\u2019\u00e9conomie japonaise, d\u00e9pendante de la r\u00e9gion pour plus de 90 % de son p\u00e9trole brut. La hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e \u00e0 ces risques d\u2019offre pourrait relancer l\u2019inflation mondiale et contraindre la Fed \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s. Pour naviguer dans ce m\u00e9lange tr\u00e8s volatil de menaces d\u2019intervention et de solides facteurs fondamentaux favorables, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des options d\u2019achat (calls) longues combin\u00e9es \u00e0 des options de vente (puts) de protection.<\/p>\n\n\n\r\n