Le WTI a ouvert sur un gap haussier et s\u2019est \u00e9chang\u00e9 autour de 83,50 dollars le baril en s\u00e9ance asiatique lundi, repassant au-dessus de 83,00 dollars alors que la confrontation entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran s\u2019intensifiait et ravivait les craintes de perturbations des flux p\u00e9troliers au Moyen-Orient. Le brut a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 20% en juillet apr\u00e8s l\u2019effondrement d\u2019un accord de paix int\u00e9rimaire, le r\u00e9tablissement par Washington d\u2019un blocus des ports iraniens et l\u2019intensification par T\u00e9h\u00e9ran des attaques contre la navigation pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 leur neuvi\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes sur des cibles iraniennes, tandis que des responsables iraniens ont d\u00e9clar\u00e9 que le cessez-le-feu avait, de fait, \u00e9t\u00e9 abandonn\u00e9. Le conflit s\u2019est \u00e9tendu \u00e0 l\u2019ensemble de la r\u00e9gion, avec des sir\u00e8nes d\u2019alerte a\u00e9rienne \u00e0 Bahre\u00efn apr\u00e8s le lancement par l\u2019Iran de missiles balistiques et de drones kamikazes vers des sites \u00e0 Bahre\u00efn, en Jordanie, au Kowe\u00eft et en Irak. L\u2019arm\u00e9e am\u00e9ricaine a fait \u00e9tat d\u2019un troisi\u00e8me militaire tu\u00e9 en l\u2019espace de deux jours, alors que des infrastructures telles que des ponts, des r\u00e9seaux de services publics et des installations portuaires \u00e9taient vis\u00e9es; durant le week-end, Kuwait Petroleum Corp. a indiqu\u00e9 qu\u2019une frappe iranienne avait touch\u00e9 l\u2019une de ses installations p\u00e9troli\u00e8res samedi.<\/p>\n\n
Avec le WTI qui a bondi au-del\u00e0 de 83,50 dollars sur fond de mont\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, nous estimons que les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame dans les semaines \u00e0 venir. Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz repr\u00e9sentant environ 20% de la consommation quotidienne mondiale de liquides p\u00e9troliers, tout nouveau blocus pourrait facilement propulser les prix au-del\u00e0 de 90 dollars. Nous recommandons de se positionner pour des mouvements haussiers rapides tout en g\u00e9rant strictement le risque face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels appels de marge soudains.<\/p>\n\n
Historiquement, l\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient entra\u00eene une flamb\u00e9e du Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), ce qui gonfle nettement les primes des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie. Pour s\u2019y adapter, nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des spreads haussiers (bull call spreads) plut\u00f4t que l\u2019achat de calls secs, ce qui permet de compenser le co\u00fbt \u00e9lev\u00e9 de la volatilit\u00e9 implicite. Cette approche permet de capter le potentiel de hausse li\u00e9 \u00e0 ce rallye de 20% en juillet sans surpayer les primes d\u2019options.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement surveiller les spreads de calendrier (calendar spreads) du WTI sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche, car des menaces s\u00e9v\u00e8res sur l\u2019offre poussent g\u00e9n\u00e9ralement le march\u00e9 vers une forte backwardation. Lors de pr\u00e9c\u00e9dentes crises g\u00e9opolitiques, les contrats \u00e0 terme du premier mois se sont trait\u00e9s avec des pics de prime de plus de 2,00 dollars par baril par rapport au deuxi\u00e8me mois. Nous conseillons de conserver des tailles de position inf\u00e9rieures \u00e0 la normale afin de r\u00e9sister aux in\u00e9vitables gaps de prix nocturnes dans ce march\u00e9 en mouvement rapide.<\/p>\n\n
Enfin, dans la mesure o\u00f9 le conflit s\u2019\u00e9tend et menace les infrastructures r\u00e9gionales, nous anticipons une d\u00e9gradation des corr\u00e9lations de march\u00e9. Il est possible de s\u2019int\u00e9resser au ratio or\/p\u00e9trole, qui a souvent tendance \u00e0 se contracter lors des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques majeurs, le brut surperformant les autres mati\u00e8res premi\u00e8res. Acheter des options d\u2019achat WTI \u00e0 court terme tout en conservant des positions d\u00e9fensives sur les actions au sens large devrait aider \u00e0 traverser les semaines instables \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n