Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 que les positions nettes longues non commerciales sur l\u2019or ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lors de la derni\u00e8re semaine de r\u00e9f\u00e9rence. Le chiffre est tomb\u00e9 \u00e0 186,7 k contrats, contre 194,2 k pr\u00e9c\u00e9demment.<\/p>\n\n
Ce mouvement traduit une r\u00e9duction modeste du positionnement sp\u00e9culatif, d\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es d\u2019engagements (futures et options) publi\u00e9es par la CFTC. Les variations hebdomadaires de cette s\u00e9rie sont souvent suivies pour d\u00e9tecter des changements d\u2019exposition au march\u00e9, plut\u00f4t que comme une mesure directe de la demande physique.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente baisse hebdomadaire des positions nettes non commerciales sur l\u2019or publi\u00e9es par la CFTC, de 194,2 k \u00e0 186,7 k contrats, montre que les grands sp\u00e9culateurs se mettent temporairement en retrait. Nous estimons que ce repli ponctuel sugg\u00e8re une phase de consolidation \u00e0 court terme, ce qui pourrait conduire les cours de l\u2019or \u00e0 \u00e9voluer lat\u00e9ralement, voire \u00e0 s\u2019effriter l\u00e9g\u00e8rement, au cours des prochaines semaines. Toutefois, les donn\u00e9es historiques indiquent que des baisses similaires \u2014 inf\u00e9rieures \u00e0 5 % \u2014 des positions nettes longues offrent souvent de bons points d\u2019entr\u00e9e pour les acheteurs, plut\u00f4t que de signaler un krach de march\u00e9.<\/p>\n\n
Il convient d\u2019analyser ce recul \u00e0 la lumi\u00e8re de facteurs macro\u00e9conomiques plus larges en 2026, notamment les baisses de taux attendues de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui tendent g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 soutenir les actifs ne procurant pas de rendement, comme l\u2019or. Par ailleurs, les banques centrales mondiales ont achet\u00e9 un volume impressionnant de 1 037 tonnes d\u2019or en 2023 et ont maintenu des rythmes d\u2019achats historiquement \u00e9lev\u00e9s en 2024 et 2025. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient mettre \u00e0 profit cette phase d\u2019accalmie pour renforcer des positions longues via des options, plut\u00f4t que de c\u00e9der \u00e0 la panique et vendre.<\/p>\n\n
Nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, telles que des spreads haussiers (bull call spreads), en visant des niveaux de support cl\u00e9s autour de 2 300 dollars l\u2019once. Les traders peuvent \u00e9galement vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie afin d\u2019encaisser la prime tout en attendant le retour de l\u2019\u00e9lan sp\u00e9culatif. Compte tenu des tensions mondiales persistantes et du niveau \u00e9lev\u00e9 de la dette publique, nous anticipons que ce repli du positionnement sp\u00e9culatif sera de courte dur\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n