La semaine \u00e0 venir s\u2019articule autour de la d\u00e9cision de la BCE, des chiffres d\u2019inflation et du march\u00e9 du travail au Royaume-Uni, ainsi que des premi\u00e8res estimations des PMI mondiaux, sans oublier l\u2019emploi australien, l\u2019inflation en Nouvelle-Z\u00e9lande et l\u2019IPC canadien. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) est l\u00e9g\u00e8rement plus ferme, autour de 100,80 apr\u00e8s des statistiques contrast\u00e9es, tandis que l\u2019agenda am\u00e9ricain reste l\u00e9ger : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage sont attendues \u00e0 212 000 contre 208 000, et vendredi seront publi\u00e9s les PMI S&P Global ainsi que les ventes de logements neufs. Le PMI composite am\u00e9ricain pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 51,9, avec un PMI manufacturier \u00e0 53,9 et un PMI services \u00e0 51,2.<\/p>\n
En Europe, l\u2019EUR\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 1,1440 alors que l\u2019inflation des prix \u00e0 la production en Allemagne, les enqu\u00eates ZEW et l\u2019enqu\u00eate de la BCE sur la distribution du cr\u00e9dit (Bank Lending Survey) pr\u00e9c\u00e8dent la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de jeudi, avec un taux des op\u00e9rations principales de refinancement attendu \u00e0 2,40% et un taux de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25% ; le sentiment \u00e9conomique allemand est vu \u00e0 18,0 contre 10,5, et l\u2019indice de la situation actuelle \u00e0 -77,8 contre -81,0. Le GBP\/USD se situe autour de 1,3450, avec des salaires hors primes attendus \u00e0 3,4% et incluant les primes \u00e0 4,5%, l\u2019emploi vu en hausse de 100 000 et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,9%, avant une inflation sous-jacente (core CPI) anticip\u00e9e \u00e0 2,5% en glissement annuel contre 2,6%, l\u2019inflation totale ressortant pr\u00e9c\u00e9demment \u00e0 2,8% ; au Japon, les statistiques commerciales pointent vers des exportations en hausse de 18,6% sur un an et des importations en hausse de 21,0%, avec un d\u00e9ficit d\u2019environ 120 milliards de yens, et l\u2019inflation CPI hors produits frais est attendue \u00e0 1,6% contre 1,4%. L\u2019AUD\/USD \u00e9volue pr\u00e8s de 0,6980, avec une cr\u00e9ation d\u2019emplois attendue \u00e0 15 000 contre 40 300 et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,4%, tandis que le taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence en Chine est attendu inchang\u00e9 \u00e0 3,0% ; le WTI est proche de 82 dollars, en hausse de pr\u00e8s de 3%, et l\u2019or s\u2019\u00e9change autour de 4 015 dollars. Parmi les intervenants de la BCE figurent Nagel (21 juillet) et Lane (24 juillet).<\/p>\n—\n
Nous entrons dans une fen\u00eatre de trading tr\u00e8s volatile, domin\u00e9e par la d\u00e9cision de taux de la BCE et des donn\u00e9es d\u2019inflation cruciales au Royaume-Uni et au Japon. Alors que l\u2019indice du dollar (DXY) oscille autour de 100,80, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 des changements brusques de l\u2019app\u00e9tit mondial pour le risque. Les publications \u00e9conomiques \u00e0 fort impact cette semaine devraient provoquer des mouvements marqu\u00e9s sur les principales paires de devises et les mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de surveiller \u00e9troitement l\u2019USD\/JPY, qui teste la r\u00e9sistance de 162,50, ce qui maintient un risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises \u00e0 un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9. Pour m\u00e9moire, le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9pens\u00e9 un montant record de 9,79 billions de yens \u00e0 la mi-2024 pour d\u00e9fendre la devise lors du franchissement du seuil de 160. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le yen ou l\u2019utilisation de stop-loss serr\u00e9s sur des positions longues USD\/JPY peuvent prot\u00e9ger nos portefeuilles contre un repli soudain et violent en cas d\u2019intervention de la Banque du Japon.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de la r\u00e9union de jeudi, nous anticipons un statu quo de la Banque centrale europ\u00e9enne sur le taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25%, en baisse par rapport au pic historique de 4,0% fin 2023. Il convient de chercher \u00e0 trader la volatilit\u00e9 de l\u2019EUR\/USD via des strat\u00e9gies de straddle ou de strangle, d\u2019autant que le ZEW allemand est attendu en hausse \u00e0 18,0. Toute surprise plus restrictive (hawkish) de la pr\u00e9sidente Christine Lagarde pourrait rapidement propulser l\u2019euro au-del\u00e0 de son niveau actuel de 1,1440.<\/p>\n
Pour la livre sterling, l\u2019attention se porte sur le rapport d\u2019inflation britannique de mercredi, o\u00f9 l\u2019inflation sous-jacente devrait l\u00e9g\u00e8rement ralentir \u00e0 2,5% sur un an. Les donn\u00e9es historiques montrent que le GBP\/USD est tr\u00e8s sensible \u00e0 la dynamique des salaires, attendus \u00e0 +4,5% en incluant les primes. Il est possible de se positionner sur la volatilit\u00e9 de la livre via les futures de taux \u00e0 court terme, car des chiffres plus \u00e9lev\u00e9s que pr\u00e9vu forceraient la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n—\n
Le cours actuel de l\u2019or, proche de 4 015 dollars, refl\u00e8te une forte demande de valeur refuge, dans la continuit\u00e9 d\u2019une tendance de long terme marqu\u00e9e par des achats massifs des banques centrales, au-del\u00e0 de 1 030 tonnes par an ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Nous recommandons de conserver des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or afin de profiter des tensions persistantes au Moyen-Orient, tout en restant prudents face \u00e0 la remont\u00e9e des rendements obligataires. Si les PMI mondiaux de vendredi ressortent au-dessus des attentes, on pourrait observer une correction temporaire des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, \u00e0 mesure que les rendements se tendent.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement surveiller le p\u00e9trole WTI, qui a bondi de pr\u00e8s de 3% pour s\u2019\u00e9changer autour de 82 dollars le baril, sur fond de craintes accrues concernant l\u2019offre. Les risques g\u00e9opolitiques maintiennent un march\u00e9 de l\u2019\u00e9nergie tendu, ce qui rend attrayante une strat\u00e9gie de bull call spread sur le p\u00e9trole pour les prochaines semaines. Ces positions doivent \u00eatre align\u00e9es avec les PMI mondiaux de vendredi : tout signal de contraction du secteur manufacturier pourrait rapidement peser sur les anticipations de demande.<\/p>\n\n\n\r\n