L\u2019EUR\/USD est rest\u00e9 stable vendredi, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant les effets inflationnistes de la hausse des prix du p\u00e9trole apr\u00e8s que les tensions au Moyen-Orient ont perturb\u00e9 les flux \u00e9nerg\u00e9tiques via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La paire \u00e9voluait autour de 1,1438 et s\u2019acheminait vers une cl\u00f4ture hebdomadaire en l\u00e9g\u00e8re hausse. Le p\u00e9trole a gagn\u00e9 environ 12% cette semaine, ce qui maintient au premier plan la perspective d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive plus longtemps, m\u00eame si l\u2019inflation de juin, aux \u00c9tats-Unis comme dans la zone euro, est ressortie plus faible que pr\u00e9vu, mod\u00e9rant les anticipations de hausses de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La BCE devrait laisser ses taux inchang\u00e9s \u00e0 2,25% lors de la r\u00e9union de la semaine prochaine, apr\u00e8s une hausse de 25 points de base en juin, tandis que les march\u00e9s int\u00e8grent pleinement une hausse en septembre. Aux \u00c9tats-Unis, le pricing d\u2019un mouvement imminent de la Fed s\u2019est d\u00e9tendu, mais les march\u00e9s continuent d\u2019impliquer une probabilit\u00e9 d\u2019environ 75% d\u2019une hausse d\u2019ici d\u00e9cembre, selon l\u2019outil CME FedWatch. L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9tait stable pr\u00e8s de 100,76 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi. Par ailleurs, l\u2019indice pr\u00e9liminaire de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est remont\u00e9 \u00e0 54,4 en juillet contre 49,5, au-dessus des 51 attendus ; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,6%, tandis que la mesure \u00e0 cinq ans est rest\u00e9e \u00e0 3,3%.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se couvrir contre de nouveaux chocs de prix sur l\u2019\u00e9nergie en achetant des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent. Avec un p\u00e9trole en hausse de 12% cette semaine en raison des tensions dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la volatilit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique est de retour, rappelant les pr\u00e9c\u00e9dents chocs d\u2019offre lorsque le Brent avait grimp\u00e9 vers 90 dollars. Se prot\u00e9ger d\u00e8s maintenant permet de verrouiller une exposition haussi\u00e8re \u00e0 co\u00fbt limit\u00e9 en cas d\u2019aggravation des perturbations d\u2019approvisionnement au Moyen-Orient dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur l\u2019EUR\/USD, qui consolide actuellement autour de 1,1438, nous privil\u00e9gions une strat\u00e9gie d\u2019options de type strangle acheteur afin de capter une probable sortie de range avec hausse de volatilit\u00e9. M\u00eame si le march\u00e9 est calme aujourd\u2019hui, la contradiction entre une inflation de juin en repli et des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie en hausse devrait provoquer un mouvement marqu\u00e9. Historiquement, des phases similaires de faible amplitude sur fond de tensions g\u00e9opolitiques se r\u00e9solvent par une cassure rapide d\u2019environ 150 pips une fois les r\u00e9unions des banques centrales pass\u00e9es.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur l\u2019Euribor de septembre, tout en restant prudent sur la perspective de hausses de taux de la Fed \u00e0 court terme. La BCE devrait maintenir ses taux \u00e0 2,25% la semaine prochaine, mais la fermet\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie rend une hausse en septembre tr\u00e8s probable. \u00c0 l\u2019inverse, la probabilit\u00e9 de 75% d\u2019une hausse de la Fed d\u2019ici d\u00e9cembre, int\u00e9gr\u00e9e par le march\u00e9, semble d\u00e9sormais trop \u00e9lev\u00e9e alors que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an aux \u00c9tats-Unis se sont repli\u00e9es \u00e0 4,2%.<\/p>\n\n
Enfin, nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options de vente sur l\u2019indice du dollar pr\u00e8s de son niveau actuel de 100,76. Le r\u00e9cent rebond du billet vert depuis son plus bas de trois semaines \u00e0 100,35 devrait \u00eatre temporaire, les donn\u00e9es \u00e9conomiques sous-jacentes pointant vers une stabilisation du march\u00e9 du travail plut\u00f4t que vers un cycle de resserrement agressif. Les tendances historiques montrent que lorsque les anticipations d\u2019inflation \u00e0 cinq ans restent ancr\u00e9es \u00e0 3,3%, le dollar peine \u00e0 prolonger ses gains en l\u2019absence de hausses de taux effectives.<\/p>\n\n\n\r\n