Wells Fargo Economics a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB mondial \u00e0 2,7 % pour 2026 et a abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation mondiale (IPC) \u00e0 4,3 %, soit une r\u00e9duction de deux dixi\u00e8mes, en invoquant une trajectoire de prix du p\u00e9trole suppos\u00e9e l\u00e9g\u00e8rement plus basse. Cette mise \u00e0 jour s\u2019inscrit dans une recalibration globale du couple croissance\u2013inflation plut\u00f4t que dans un changement uniforme des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Sur le front mon\u00e9taire, le cabinet anticipe les derni\u00e8res hausses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne, de la Reserve Bank of Australia et de la Banque du Japon, tout en voyant la possibilit\u00e9 d\u2019un court cycle de resserrement de la Banque d\u2019Angleterre, o\u00f9 le plafonnement des prix par l\u2019Ofgem aurait retard\u00e9 la transmission d\u2019un r\u00e9cent pic des prix de l\u2019\u00e9nergie. Il s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne ses rates, le temps d\u2019\u00e9valuer si les tensions inflationnistes li\u00e9es aux mati\u00e8res premi\u00e8res se diffusent \u00e0 l\u2019inflation sous-jacente, et d\u00e9crit une situation contrast\u00e9e dans les march\u00e9s \u00e9mergents : nouvel assouplissement de la Banque populaire de Chine \u00e0 mesure que la demande int\u00e9rieure reste molle, poursuite des baisses par la banque centrale du Br\u00e9sil \u00e0 mesure que l\u2019inflation se mod\u00e8re, resserrement de la Reserve Bank of India, et statu quo de Banxico.<\/p>\n
Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement macro\u00e9conomique en mutation, alors que la croissance mondiale est relev\u00e9e \u00e0 2,7 % et que l\u2019IPC mondial est ramen\u00e9 \u00e0 4,3 % pour 2026. Cette perspective d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9e est largement port\u00e9e par la stabilisation des march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent \u00e9voluant r\u00e9cemment autour de la zone 76\u201380 dollars. Pour en tirer parti, nous recommandons de s\u2019int\u00e9resser \u00e0 des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques, les prix du p\u00e9trole \u00e9tant attendus sur une trajectoire bien plus plate dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Alors que la Banque centrale europ\u00e9enne et la Reserve Bank of Australia approchent de leurs derni\u00e8res hausses de taux de ce cycle, les traders de taux devraient se positionner en vue d\u2019un pic des rendements. Historiquement, les rendements des emprunts souverains ont tendance \u00e0 baisser rapidement une fois qu\u2019une banque centrale signale la fin de son cycle de resserrement. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des swaps receiver ou des options d\u2019achat sur les Bunds allemands et les obligations d\u2019\u00c9tat australiennes afin de capter des gains en capital \u00e0 mesure que les courbes de taux commencent \u00e0 se pentifier.<\/p>\n
La Banque du Japon devrait \u00e9galement proc\u00e9der \u00e0 sa derni\u00e8re hausse de taux, \u00e9loignant davantage son taux directeur de l\u2019\u00e8re historique des taux n\u00e9gatifs. En cons\u00e9quence, nous conseillons aux traders d\u2019acheter des options d\u2019achat \u00e0 courte maturit\u00e9 sur le yen japonais contre le dollar am\u00e9ricain. Cette ultime inflexion de politique mon\u00e9taire d\u00e9clenchera probablement un d\u00e9bouclage brutal du carry trade, cr\u00e9ant une forte pression haussi\u00e8re sur le yen \u00e0 court terme.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, le Royaume-Uni offre une opportunit\u00e9 tactique sp\u00e9cifique, car le d\u00e9calage de la transmission des prix de l\u2019\u00e9nergie li\u00e9 au plafonnement de l\u2019Ofgem entra\u00eene un cycle de resserrement tardif et de courte dur\u00e9e de la Banque d\u2019Angleterre. Cette divergence devrait soutenir la livre sterling, qui a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de plus de 3 % face \u00e0 un panier de devises cette ann\u00e9e. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de construire des structures d\u2019options longues GBP\/USD, telles que des call spreads haussiers, afin de b\u00e9n\u00e9ficier de ce resserrement mon\u00e9taire temporaire.<\/p>\n
Enfin, la divergence au sein des march\u00e9s \u00e9mergents impose une approche de pair trading tr\u00e8s s\u00e9lective. Nous recommandons d\u2019acheter des contrats d\u00e9riv\u00e9s b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un assouplissement en Chine, o\u00f9 la faiblesse de la demande int\u00e9rieure persiste, tout en se couvrant avec des positions tirant parti d\u2019un resserrement en Inde. Par exemple, les traders peuvent se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des contrats \u00e0 terme (forwards) sur la roupie indienne, tout en achetant une protection \u00e0 la baisse sur les indices actions chinois.<\/p>\n\n\n\r\n