Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an, telles que mesur\u00e9es par l\u2019Universit\u00e9 du Michigan (UoM), se sont repli\u00e9es \u00e0 4,2 % en juillet contre 4,6 % auparavant. Ce recul sugg\u00e8re un apaisement des pressions sur les prix \u00e0 court terme dans la perception des m\u00e9nages.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture repr\u00e9sente une baisse de 0,4 point de pourcentage sur un mois. La s\u00e9rie de l\u2019UoM est \u00e9troitement suivie pour d\u00e9tecter les inflexions du sentiment d\u2019inflation \u00e0 court terme, alors m\u00eame que les march\u00e9s \u00e9valuent les progr\u00e8s accomplis dans la d\u00e9sinflation.<\/p>\n
Le recul des anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,2 % contre 4,6 % montre que l\u2019inqui\u00e9tude des m\u00e9nages face \u00e0 l\u2019inflation se dissipe. Nous estimons que cette baisse marqu\u00e9e offre \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale la marge n\u00e9cessaire pour marquer une pause ou ralentir le rythme des rel\u00e8vements de taux dans les semaines \u00e0 venir. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient rapidement ajuster leurs portefeuilles, le march\u00e9 commen\u00e7ant d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer une banque centrale moins restrictive.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation ont recul\u00e9 dans des proportions similaires \u00e0 la mi-2023, les rendements des obligations de r\u00e9f\u00e9rence se sont nettement d\u00e9tendus, entra\u00eenant une forte hausse des prix des Treasuries. Pour tirer parti de cette dynamique aujourd\u2019hui, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur les contrats futures du Treasury Note am\u00e9ricain \u00e0 10 ans. Cette strat\u00e9gie permet de profiter directement de la baisse des rendements, sans s\u2019exposer au risque illimit\u00e9 li\u00e9 \u00e0 une position vendeuse directe sur les obligations.<\/p>\n
Les march\u00e9s actions pourraient \u00e9galement en b\u00e9n\u00e9ficier, car des anticipations d\u2019inflation plus faibles tendent \u00e0 contenir l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) et \u00e0 soutenir les valeurs de croissance. Nous recommandons de mettre en place des spreads haussiers via options d\u2019achat (bull call spreads) sur le Nasdaq-100 afin de capter le rally de soulagement, port\u00e9 par la technologie. \u00c0 d\u00e9faut, la vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur le S&P 500 permettrait d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re \u00e0 mesure que la crainte de march\u00e9 s\u2019estompe.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain, la perspective de rel\u00e8vements agressifs des taux passant au second plan. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019une trajectoire d\u2019inflation plus cl\u00e9mente peut faire reculer rapidement l\u2019indice du dollar de 2 % \u00e0 3 % en l\u2019espace d\u2019un mois. Nous pouvons en tirer parti en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019euro contre dollar afin de profiter de la faiblesse du billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n