Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 cinq ans, telles que mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, ont reflu\u00e9 \u00e0 3,3 % en juillet. Cette donn\u00e9e sugg\u00e8re un l\u00e9ger ajustement des anticipations de prix \u00e0 plus long terme par rapport aux mois pr\u00e9c\u00e9dents.<\/p>\n
Le chiffre de juillet s\u2019ajoute \u00e0 un ensemble plus large d\u2019indicateurs d\u2019anticipations d\u2019inflation suivis par les march\u00e9s et les d\u00e9cideurs, notamment les mesures de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et les points morts d\u2019inflation implicites dans les Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Il refl\u00e8te la perception des m\u00e9nages quant \u00e0 la hausse des prix sur un horizon de cinq ans et peut influencer l\u2019\u00e9valuation de la persistance de l\u2019inflation.<\/p>\n
La hausse inattendue de l\u2019anticipation d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 3,3 % en juillet montre que les pressions sur les prix \u00e0 long terme refusent de s\u2019att\u00e9nuer. Ce niveau est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et marque une progression sensible par rapport \u00e0 la fourchette de 2,9 % \u00e0 3,0 % observ\u00e9e les mois pr\u00e9c\u00e9dents. Nous estimons que ce changement contraindra les d\u00e9cideurs \u00e0 maintenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s pendant bien plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipe actuellement.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement de repli sur les obligations du Tr\u00e9sor et sur les contrats \u00e0 terme de taux courts. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le Treasury Note \u00e0 10 ans (TY) ou la vente de contrats SOFR pourrait offrir de bons r\u00e9sultats \u00e0 mesure que les rendements repartent \u00e0 la hausse. Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation de long terme s\u2019envolent de la sorte, les march\u00e9s obligataires int\u00e8grent rapidement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une Fed plus restrictive, ce qui pousse les rendements \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons de se positionner pour une volatilit\u00e9 accrue via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Des anticipations d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9es \u00e0 long terme p\u00e8sent fortement sur les valorisations boursi\u00e8res, en particulier dans les secteurs technologiques \u00e0 forte croissance. La mise en place de strat\u00e9gies baissi\u00e8res en spread sur le S&P 500 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction brutale du march\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement un renforcement du dollar am\u00e9ricain, \u00e0 mesure que les capitaux mondiaux recherchent des rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s, ce qui rend des options d\u2019achat haussi\u00e8res sur l\u2019USD particuli\u00e8rement attractives. \u00c0 l\u2019inverse, l\u2019or et les mati\u00e8res premi\u00e8res subiront des vents contraires li\u00e9s \u00e0 un dollar plus fort, malgr\u00e9 leur r\u00f4le traditionnel de couverture contre l\u2019inflation. Le trading d\u2019options sur le Dollar Index (DXY) permet de tirer parti de cette dynamique de change avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n\n\r\n