La production industrielle am\u00e9ricaine a progress\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin. C\u2019est inf\u00e9rieur \u00e0 la hausse de 0,2 % attendue par le march\u00e9, ce qui sugg\u00e8re un rythme de croissance de la production plus mod\u00e9r\u00e9 que pr\u00e9vu.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font appara\u00eetre un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage entre le chiffre publi\u00e9 et le consensus. La lecture de juin maintient la production en territoire positif, mais cette faiblesse relative pourrait peser sur les \u00e9valuations \u00e0 court terme de la dynamique des usines am\u00e9ricaines.<\/p>\n
La progression de seulement 0,1 % de la production industrielle en juin indique que le secteur manufacturier perd de la vigueur plus vite que ne l\u2019anticipait le march\u00e9. Ce point de donn\u00e9e d\u00e9cevant s\u2019ajoute \u00e0 un ensemble croissant d\u2019indicateurs sugg\u00e9rant un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble. Nous estimons que cet \u00e9cart par rapport aux attentes contraindra la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 envisager, dans les prochaines semaines, une trajectoire de baisses de taux plus offensive.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons d\u2019envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur Treasuries ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historiquement, lorsque la production industrielle ressort sous les attentes dans une phase de refroidissement, les rendements des Treasuries ont tendance \u00e0 s\u2019orienter \u00e0 la baisse. Par exemple, lors de ralentissements industriels comparables fin 2023, le rendement du 10 ans avait recul\u00e9 d\u2019environ 30 points de base en quelques semaines, \u00e0 mesure que les paris sur des baisses de taux s\u2019intensifiaient.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s actions, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 de court terme, tout en envisageant un potentiel de hausse pour les secteurs sensibles aux taux, comme la technologie. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 prix d\u2019exercice proche du cours (near-the-money) sur le S&P 500 pourrait offrir de bons rendements si le march\u00e9 adopte une lecture \u00ab bad news is good news \u00bb. Pour se couvrir contre une contraction \u00e9conomique plus marqu\u00e9e, nous privil\u00e9gions \u00e9galement l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie (out-of-the-money) sur des ETF fortement expos\u00e9s aux valeurs industrielles.<\/p>\n
Nous identifions aussi une configuration int\u00e9ressante sur le march\u00e9 des options de change, alors que le dollar am\u00e9ricain subit une pression baissi\u00e8re du fait du recul des rendements des Treasuries. N\u00e9gocier des options d\u2019achat sur l\u2019euro (EUR\/USD) ou acheter des contrats \u00e0 terme sur le yen appara\u00eet tr\u00e8s attractif sur les prochaines semaines. Les donn\u00e9es historiques montrent qu\u2019un affaiblissement du secteur industriel am\u00e9ricain p\u00e8se de mani\u00e8re r\u00e9currente sur le billet vert, notamment lorsque les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat commencent \u00e0 se resserrer.<\/p>\n\n\n\r\n