Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9, soutenu par la poursuite du conflit au Moyen-Orient, des statistiques am\u00e9ricaines plus solides et le risque d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique, autant de facteurs qui ont r\u00e9duit la pression vendeuse sur le billet vert. Les combats en sont \u00e0 leur sixi\u00e8me jour, avec une extension des attaques am\u00e9ricaines et l\u2019Iran visant des bases am\u00e9ricaines au Kowe\u00eft, en Jordanie et \u00e0 Bahre\u00efn. Les conditions de march\u00e9 se sont d\u00e9grad\u00e9es, les investisseurs r\u00e9duisant leur exposition aux valeurs li\u00e9es aux semi-conducteurs apr\u00e8s la remise en cause des valorisations de l\u2019IA, tandis que les actions asiatiques ont concentr\u00e9 une plus grande partie de la correction ; le dollar est rest\u00e9 r\u00e9silient.<\/p>\n
Les publications am\u00e9ricaines ont \u00e9galement apport\u00e9 un soutien : l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a grimp\u00e9 \u00e0 41,4 contre 10,3, et les ventes de d\u00e9tail du \u00ab control group \u00bb ont progress\u00e9 de 0,5% apr\u00e8s un 0,8% en mai r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse. Pour autant, les anticipations de la Fed ont peu vari\u00e9, avec toujours une hausse compl\u00e8te int\u00e9gr\u00e9e d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et des spreads \u00e9voluant globalement au d\u00e9triment du dollar depuis les chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricains de cette semaine. Le trafic de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz est d\u00e9crit comme clairsem\u00e9, et l\u2019AIE indique que l\u2019offre pourrait devenir probl\u00e9matique d\u2019ici quelques semaines, faisant d\u2019une nouvelle hausse du Brent un risque cl\u00e9 susceptible d\u2019avancer le calendrier du durcissement de la Fed et de retarder toute reprise de la tendance baissi\u00e8re du dollar.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient suspendre temporairement les strat\u00e9gies vendeuses sur le dollar et se repositionner de mani\u00e8re d\u00e9fensive \u00e0 mesure que les risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient s\u2019intensifient. Le trafic clairsem\u00e9 dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui traite historiquement environ 20 millions de barils de p\u00e9trole par jour, constitue une menace imm\u00e9diate de choc d\u2019offre \u00e9nerg\u00e9tique. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) de court terme sur le dollar am\u00e9ricain (USD) afin de tirer parti de l\u2019attrait de valeur refuge de la devise dans cette p\u00e9riode de forte incertitude.<\/p>\n
La vigueur des donn\u00e9es am\u00e9ricaines, notamment une hausse de 0,5% des ventes de d\u00e9tail \u00ab core \u00bb et l\u2019envol\u00e9e de l\u2019indice manufacturier Philly Fed \u00e0 41,4, montre que l\u2019\u00e9conomie domestique ne ralentit pas. Cette r\u00e9silience, combin\u00e9e \u00e0 la hausse des prix du p\u00e9trole, devrait probablement contraindre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 avancer sa prochaine hausse de taux. Nous devons nous positionner en cons\u00e9quence en vendant des futures sur Treasuries ou en achetant des options de vente (puts) sur des ETF obligataires liquides, en anticipant une remont\u00e9e des rendements.<\/p>\n
Alors que le Brent menace de franchir des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s autour de 85 \u00e0 90 dollars le baril, les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie doivent \u00eatre au c\u0153ur de l\u2019attention. Nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers via options d\u2019achat sur le Brent afin de capter un mouvement brutal \u00e0 la hausse sans exposer les portefeuilles \u00e0 une \u00e9rosion excessive de la prime. L\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie a averti que les perturbations de l\u2019offre pourraient devenir critiques d\u2019ici quelques semaines, ce qui rend cette couverture tr\u00e8s sensible au facteur temps.<\/p>\n
Par ailleurs, nous anticipons que les actifs risqu\u00e9s resteront sous forte pression, les investisseurs continuant de s\u2019interroger sur les valorisations \u00e9lev\u00e9es des valeurs li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et aux semi-conducteurs. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) d\u00e9fensives sur les grands indices technologiques et sur des ETF d\u2019actions asiatiques, qui subissent l\u2019essentiel de ce mouvement de d\u00e9sengagement du risque. Rester agile avec ces couvertures multi-actifs via d\u00e9riv\u00e9s nous permettra de traverser efficacement ce report de la tendance baissi\u00e8re du dollar.<\/p>\n\n\n\r\n