Les permis de construire aux \u00c9tats-Unis se sont contract\u00e9s de 3 % en juin, accentuant le repli apr\u00e8s une baisse de 0,7 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement signale un rythme plus faible de l\u2019activit\u00e9 de construction autoris\u00e9e sur le mois.<\/p>\n\n
La d\u00e9t\u00e9rioration de -0,7 % \u00e0 -3 % constitue un recul plus marqu\u00e9 du pipeline des permis, un indicateur avanc\u00e9 cl\u00e9 pour le b\u00e2timent r\u00e9sidentiel et commercial. La baisse de juin sugg\u00e8re que les volumes de permis se sont davantage resserr\u00e9s \u00e0 mesure que le trimestre avan\u00e7ait.<\/p>\n\n
Nous venons d\u2019observer une chute de 3 % des permis de construire am\u00e9ricains en juin, une baisse prononc\u00e9e par rapport au recul de 0,7 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette contraction, plus marqu\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9, montre que les promoteurs immobiliers r\u00e9duisent rapidement les nouveaux projets, dans un contexte de co\u00fbts d\u2019emprunt durablement \u00e9lev\u00e9s. Selon nous, ce ralentissement constitue un signal d\u2019alerte clair indiquant que l\u2019\u00e9conomie au sens large perd de son \u00e9lan.<\/p>\n\n
Historiquement, une chute des permis de construire de cette ampleur est un indicateur avanc\u00e9 d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie, poussant souvent la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 abaisser ses taux directeurs. \u00c0 la suite de la publication du jour, les futures sur les fed funds int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse de taux d\u2019ici la fin du troisi\u00e8me trimestre. Nous anticipons que le rendement du Treasury \u00e0 10 ans, r\u00e9cemment proche de 4,1 %, subira une pression baissi\u00e8re \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 ce signe de faiblesse.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cet environnement, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur des ETF de Treasuries \u00e0 long terme comme TLT, afin de profiter d\u2019une baisse des rendements. C\u00f4t\u00e9 actions, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) afin de se couvrir contre un repli des valeurs li\u00e9es \u00e0 la construction. Ces strat\u00e9gies d\u2019options simples permettent de se positionner pour une \u00e9conomie plus mollissante tout en plafonnant le risque baissier potentiel au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n