Les investissements de portefeuille \u00e9trangers au Canada en titres canadiens ont totalis\u00e9 7,9 Md$ en mai, en de\u00e7\u00e0 du consensus de march\u00e9 de 15,21 Md$. Cette publication sugg\u00e8re un mois plus faible qu\u2019attendu pour la demande transfrontali\u00e8re d\u2019actifs financiers domestiques, et pourrait temp\u00e9rer les anticipations d\u2019entr\u00e9es de capitaux \u00e0 court terme.<\/p>\n
La statistique fait appara\u00eetre un \u00e9cart n\u00e9gatif de 7,31 Md$ par rapport au consensus, sur la base de la diff\u00e9rence entre le r\u00e9sultat de 7,9 Md$ et l\u2019estimation de 15,21 Md$. La publication \u00e9tant inf\u00e9rieure aux projections, l\u2019attention devrait se porter sur la question de savoir si ce manque \u00e0 gagner refl\u00e8te un app\u00e9tit plus mod\u00e9r\u00e9 sur certains segments du march\u00e9 des titres canadiens ou un refroidissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 de l\u2019allocation de portefeuille des investisseurs \u00e9trangers.<\/p>\n
Avec des investissements de portefeuille \u00e9trangers au Canada en mai limit\u00e9s \u00e0 7,9 Md$ \u2014 pr\u00e8s de la moiti\u00e9 des 15,21 Md$ attendus \u2014, on observe un signal net de ralentissement de l\u2019app\u00e9tit des non-r\u00e9sidents pour les actifs canadiens. Cette baisse marqu\u00e9e des entr\u00e9es de capitaux exerce une pression imm\u00e9diate sur le dollar canadien (CAD) et sugg\u00e8re que les investisseurs mondiaux r\u00e9orientent leurs allocations vers d\u2019autres march\u00e9s. Historiquement, de tels \u00e9carts significatifs sur les flux de portefeuille se sont traduits par une faiblesse \u00e0 court terme de la devise, \u00e0 mesure que la demande de dette et d\u2019actions libell\u00e9es en CAD s\u2019essouffle.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de change d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/CAD ou des positions vendeuses sur futures CAD dans les prochaines semaines afin de tirer parti de cette dynamique baissi\u00e8re. Historiquement, lorsque l\u2019investissement \u00e9tranger d\u00e9\u00e7oit dans de telles proportions, le CAD peine \u00e0 se maintenir face \u00e0 un dollar am\u00e9ricain plus ferme, notamment dans un contexte o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve une orientation relativement restrictive. Couvrir d\u00e8s \u00e0 pr\u00e9sent l\u2019exposition au CAD permettra de prot\u00e9ger les portefeuilles contre une correction plus large \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 ces niveaux de liquidit\u00e9 plus faibles.<\/p>\n
Sur le segment obligataire, ces donn\u00e9es faibles sugg\u00e8rent que la Banque du Canada pourrait \u00eatre sous pression pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, rendant les swaps de taux et les contrats \u00e0 terme sur obligations particuli\u00e8rement attractifs. Nous conseillons aux traders de se positionner en faveur d\u2019une baisse des rendements en prenant des positions longues sur les futures des obligations du gouvernement canadien \u00e0 10 ans. Si la demande \u00e9trang\u00e8re de dette canadienne continue de marquer le pas, les rendements locaux pourraient \u00eatre volatils, cr\u00e9ant de bons points d\u2019entr\u00e9e pour des swaps receveurs \u00e0 court terme.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions, l\u2019absence d\u2019achats \u00e9trangers laisse pr\u00e9sager une volatilit\u00e9 accrue sur les grands indices canadiens, comme le TSX. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) de protection sur les secteurs fortement d\u00e9tenus par les investisseurs \u00e9trangers, tels que les financi\u00e8res et l\u2019\u00e9nergie, tr\u00e8s sensibles aux flux internationaux de capitaux. La surveillance des prochaines publications d\u2019inflation et de ventes au d\u00e9tail sera d\u00e9terminante pour confirmer si ce ralentissement des investissements n\u2019est qu\u2019un \u00e0-coup temporaire ou une tendance plus profonde.<\/p>\n\n\n\r\n