Les permis de construire aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 \u00e0 1,367 million en juin en variation mensuelle, en de\u00e7\u00e0 des 1,4 million attendus par le consensus. Ce chiffre sugg\u00e8re un rythme d\u2019activit\u00e9 autoris\u00e9e plus faible qu\u2019anticip\u00e9, ces donn\u00e9es constituant un signal avanc\u00e9 des tendances \u00e0 court terme de la construction r\u00e9sidentielle.<\/p>\n
Le niveau de 1,367 million laisse les permis sous le consensus tout en t\u00e9moignant d\u2019un volume d\u2019autorisations toujours cons\u00e9quent. En tant qu\u2019indicateur avanc\u00e9 du logement, cette publication pourrait alimenter les analyses sur les pipelines d\u2019offre et la demande associ\u00e9e d\u2019intrants pour la construction au cours des prochains mois.<\/p>\n
Les permis de construire de juin, plus faibles qu\u2019attendu \u00e0 1,367 million, signalent un net refroidissement du secteur immobilier am\u00e9ricain. Nous consid\u00e9rons ce ralentissement comme un signe que le niveau \u00e9lev\u00e9 des co\u00fbts d\u2019emprunt p\u00e8se enfin fortement sur la construction r\u00e9sidentielle. Ce repli s\u2019inscrit dans la continuit\u00e9 des derni\u00e8res statistiques \u00e9conomiques, qui pointent un passage \u00e0 vide plus large de la croissance domestique.<\/p>\n
Alors que l\u2019activit\u00e9 de construction perd de l\u2019\u00e9lan, nous anticipons une pression accrue sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour abaisser ses taux plus tard cette ann\u00e9e. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner sur les options sur Treasuries et les futures sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui devraient int\u00e9grer ces baisses de taux. Historiquement, lorsque les permis passent sous leur moyenne de long terme de 1,5 million, les rendements obligataires ont tendance \u00e0 reculer, rendant les options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur TLT attractives.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s actions li\u00e9s aux constructeurs, en particulier les options sur l\u2019ETF iShares U.S. Home Construction (ITB). Compte tenu de cette d\u00e9ception, nous anticipons une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme et un biais baissier potentiel pour les titres du secteur, \u00e0 mesure que les projections d\u2019offre future se contractent. L\u2019achat de puts de protection ou la mise en place de spreads baissiers sur ces ETF li\u00e9s au logement pourrait prot\u00e9ger les portefeuilles d\u2019un repli sectoriel au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Enfin, il convient de surveiller les contrats \u00e0 terme sur le bois d\u2019\u0153uvre (lumber), tr\u00e8s sensibles aux variations des mises en chantier et des permis. Un march\u00e9 du logement qui se refroidit tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 r\u00e9duire la demande industrielle, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re sur les prix des mati\u00e8res premi\u00e8res. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent en tirer parti via des positions vendeuses sur le lumber ou l\u2019achat d\u2019options de vente (\u00ab puts \u00bb) sur des mati\u00e8res premi\u00e8res li\u00e9es \u00e0 la construction.<\/p>\n\n\n\r\n