Les mises en chantier aux \u00c9tats-Unis ont fortement bascul\u00e9 en juin, la variation mensuelle grimpant \u00e0 19% apr\u00e8s -15,4% sur la p\u00e9riode pr\u00e9c\u00e9dente. Ce mouvement signale un rebond de la construction r\u00e9sidentielle neuve apr\u00e8s une contraction marqu\u00e9e.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 un retournement de tendance massif : les mises en chantier de juin ont bondi de 19%, contrastant brutalement avec la contraction de -15,4% du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette acc\u00e9l\u00e9ration soudaine de la construction r\u00e9sidentielle montre que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est bien plus r\u00e9siliente que beaucoup ne l\u2019anticipaient. Pour les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s, cette vigueur inattendue sugg\u00e8re fortement que les pressions inflationnistes dans le secteur du logement restent tr\u00e8s actives.<\/p>\n
Historiquement, des rebonds marqu\u00e9s des mises en chantier \u2014 \u00e0 l\u2019image de la hausse de 21,7% observ\u00e9e en mai 2023 \u2014 exercent une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements obligataires, \u00e0 mesure que les anticipations de baisse des taux se mod\u00e8rent. Nous recommandons de se positionner sur un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en vendant des contrats \u00e0 terme sur le Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans ou en achetant des options de vente sur des ETF obligataires \u00e0 longue duration comme TLT. Il est tr\u00e8s peu probable que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se pr\u00e9cipite vers des baisses de taux alors que le secteur de la construction s\u2019\u00e9chauffe aussi rapidement.<\/p>\n
Nous voyons aussi une opportunit\u00e9 tactique de premier plan dans les d\u00e9riv\u00e9s actions sectoriels, en ciblant notamment les promoteurs immobiliers et les mat\u00e9riaux de construction. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat \u00e0 court terme sur le SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) permet de capter le momentum imm\u00e9diat de ce boom de la construction. Historiquement, un choc positif sur le logement de cette ampleur conduit les valeurs de la construction r\u00e9sidentielle \u00e0 surperformer le S&P 500 d\u2019environ 3% \u00e0 5% en moyenne au cours des semaines suivantes.<\/p>\n
Enfin, les intervenants sur les devises et les mati\u00e8res premi\u00e8res doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un dollar plus fort et \u00e0 une demande accrue de mat\u00e9riaux industriels. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) ainsi que des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur le cuivre, qui ont tendance \u00e0 progresser lorsque l\u2019activit\u00e9 de construction s\u2019intensifie. Cette strat\u00e9gie sur d\u00e9riv\u00e9s permet de se couvrir contre un biais macro\u00e9conomique plus \u00ab hawkish \u00bb tout en tirant directement parti des besoins physiques d\u2019approvisionnement.<\/p>\n\n\n\r\n