Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie des replis de la semaine, tandis qu\u2019une baisse des actions men\u00e9e par la tech a d\u00e9clench\u00e9 des flux \u00ab risk-off \u00bb et une modeste fuite vers la qualit\u00e9. Les derni\u00e8res statistiques am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 une demande des m\u00e9nages r\u00e9siliente : les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 0,2% m\/m en juin apr\u00e8s 1,0% en mai, tandis que les ventes du groupe de contr\u00f4le ont augment\u00e9 de 0,5% m\/m contre 0,8% pr\u00e9c\u00e9demment. Le contexte inclut \u00e9galement une inflation plus faible, avec un CPI en variation totale en baisse de -0,4% m\/m en juin, un cocktail qui maintient les ventes au d\u00e9tail r\u00e9elles \u00e0 un niveau solide.<\/p>\n
L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers les publications \u00e0 venir et le suivi en temps r\u00e9el de la croissance. L\u2019enqu\u00eate de sentiment de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est attendue \u00e0 15h00 \u00e0 Londres (10h00 \u00e0 New York), avec un focus sur les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme. Les mises en chantier de logements de juin, les prix \u00e0 l\u2019import et \u00e0 l\u2019export ainsi que la production industrielle doivent alimenter la mise \u00e0 jour de l\u2019outil GDPNow de la Fed d\u2019Atlanta ; hier, le mod\u00e8le pointait vers une croissance annualis\u00e9e du PIB r\u00e9el de 1,7% t\/t au T2, en hausse depuis 1,4% mais en de\u00e7\u00e0 du pic de 4,3% atteint mi-mai et sous sa moyenne de 3,0% depuis fin avril.<\/p>\n
Nous observons un rebond du dollar am\u00e9ricain, alors qu\u2019une chute marqu\u00e9e des valeurs technologiques pousse les investisseurs vers des actifs refuges. Dans ce contexte de fuite vers la s\u00e9curit\u00e9, nous anticipons que le billet vert poursuivra sa progression au cours des prochaines semaines. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD contre des devises plus faibles comme l\u2019euro ou le yen afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n
Cette vigueur du dollar est soutenue par la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, illustr\u00e9e par une consommation robuste et des ventes au d\u00e9tail du groupe de contr\u00f4le en hausse de 0,5%. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient une posture stricte vis-\u00e0-vis de sa cible d\u2019inflation de 2%, une valorisation des taux \u00e0 tonalit\u00e9 hawkish favorise nettement le dollar. Nous recommandons de recourir \u00e0 des risk reversals USD haussiers afin de tirer parti de cette surperformance macro\u00e9conomique.<\/p>\n
La demande mondiale de titres am\u00e9ricains de long terme acc\u00e9l\u00e8re \u00e9galement, maintenant les rendements du Treasury \u00e0 10 ans \u00e0 des niveaux tr\u00e8s comp\u00e9titifs. Avec des estimations de croissance du PIB au T2 autour de 1,7%, les \u00c9tats-Unis continuent de faire mieux que la plupart de leurs pairs. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) EUR\/USD hors de la monnaie (out-of-the-money) pour profiter de cet \u00e9cart croissant de trajectoire \u00e9conomique.<\/p>\n
\u00c0 mesure que la volatilit\u00e9 du secteur technologique se transmet aux march\u00e9s des changes, les fluctuations de devises devraient s\u2019intensifier. La volatilit\u00e9 implicite sur les principales paires reste relativement basse, ce qui rend les strat\u00e9gies de straddle long particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade. Nous conseillons de surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es de confiance des consommateurs et d\u2019anticipations d\u2019inflation afin d\u2019ajuster ces strat\u00e9gies d\u2019options de mani\u00e8re dynamique.<\/p>\n\n\n\r\n