L\u2019inflation sous-jacente IPCH harmonis\u00e9e de la zone euro est rest\u00e9e inchang\u00e9e en juin, le taux mensuel se maintenant \u00e0 0,2 %. Les donn\u00e9es indiquent des tensions de fond sur les prix stables par rapport \u00e0 mai, les mesures \u00ab core \u00bb excluant les composantes volatiles telles que l\u2019\u00e9nergie et l\u2019alimentation.<\/p>\n\n
La publication de juin maintient donc le rythme s\u00e9quentiel de l\u2019inflation sous-jacente, sans acc\u00e9l\u00e9ration ni ralentissement sur le mois. Avec une hausse de l\u2019IPCH core de 0,2 % sur un mois, la derni\u00e8re lecture n\u2019apporte pas de changement dans la tendance de court terme des prix \u00e0 la consommation sous-jacents au sein de l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Avec un IPCH core de la zone euro stable \u00e0 0,2 % sur un mois en juin, nous observons des signes clairs de stabilisation de l\u2019inflation sous-jacente. Cette constance s\u2019inscrit dans les progr\u00e8s de la Banque centrale europ\u00e9enne vers sa cible annuelle de 2 %, ce qui sugg\u00e8re que des hausses de taux agressives restent clairement exclues. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, ce cadre macro\u00e9conomique plus pr\u00e9visible d\u00e9place l\u2019attention vers la capture de rendement plut\u00f4t que la couverture contre des pics d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders d\u2019options de chercher \u00e0 tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 implicite comprim\u00e9e sur les actifs libell\u00e9s en euros. \u00c0 mesure que l\u2019incertitude inflationniste recule, la volatilit\u00e9 implicite sur les futures Euribor et les options EUR\/USD a une marge pour se replier davantage. La vente de prime via des \u00ab iron condors \u00bb ou des straddles vendeurs sur l\u2019Euro Stoxx 50 pourrait constituer une strat\u00e9gie tr\u00e8s rentable dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous anticipons une pentification progressive de la courbe des taux en zone euro. Avec une inflation sous-jacente de juin maintenue \u00e0 0,2 %, la BCE est tr\u00e8s susceptible d\u2019avancer par baisses de taux graduelles, soutenant la dette \u00e0 court terme en euros. Les traders pourraient envisager des positions longues sur les futures Schatz \u00e0 deux ans tout en vendant des futures Bund de maturit\u00e9 plus longue afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement du spread de rendement.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente mensuelle en zone euro se stabilise \u00e0 0,2 % ou en dessous, l\u2019EUR\/USD tend \u00e0 subir une pression baissi\u00e8re en raison de l\u2019\u00e9largissement des diff\u00e9rentiels de taux avec les \u00c9tats-Unis. Si les prochaines statistiques am\u00e9ricaines de ventes au d\u00e9tail ou d\u2019inflation demeurent solides, nous anticipons un repli de l\u2019euro vers le seuil de 1,0700. Se positionner sur un euro plus faible via des options de vente (puts) hors de la monnaie offre un moyen \u00e0 faible risque et \u00e0 fort potentiel de rendement de jouer cette divergence.<\/p>\n\n\n\r\n