Wells Fargo Economics pr\u00e9voit que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera le taux des fed funds inchang\u00e9 \u00e0 3,50 %\u20133,75 % jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2027. Sur les march\u00e9s de taux, elle anticipe un rendement du Treasury \u00e0 10 ans proche de 4,35 % fin 2026, puis de 4,30 % fin 2027. Ce cadre suppose que la dynamique de l\u2019inflation permettra au FOMC de maintenir une politique stable sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e.<\/p>\n
Ces perspectives laissent \u00e9galement place \u00e0 un ton de politique mon\u00e9taire plus restrictif tout en conservant une trajectoire de taux inchang\u00e9e, si l\u2019inflation se mod\u00e8re et que le march\u00e9 du travail reste \u00e9quilibr\u00e9. Dans ce sc\u00e9nario, la courbe des taux devrait l\u00e9g\u00e8rement se \u00ab bull steepener \u00bb (pentification en baisse), \u00e0 mesure que les anticipations de hausses de taux s\u2019estompent. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une l\u00e9g\u00e8re pentification en baisse (\u00ab bull steepening \u00bb) de la courbe des taux dans les prochaines semaines. Avec des taux directeurs attendus stables \u00e0 3,50 %\u20133,75 % jusqu\u2019en 2027, les craintes du march\u00e9 d\u2019un cycle agressif de rel\u00e8vement des taux paraissent probablement excessives. Les traders peuvent tirer parti de ce basculement en ciblant des d\u00e9riv\u00e9s de taux courts, tels que les contrats \u00e0 terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un reflux des anticipations les plus restrictives.<\/p>\n
Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale marque une pause dans les hausses de taux et que l\u2019inflation commence \u00e0 se calmer, les rendements \u00e0 court terme ont tendance \u00e0 baisser plus vite que les rendements \u00e0 long terme. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans a fluctu\u00e9 autour de 4,25 % \u00e0 4,40 %, en \u00e9troite coh\u00e9rence avec notre objectif de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 4,35 %. Dans cet environnement stable, initier des strat\u00e9gies de pentification de courbe \u2014 en particulier acheter des contrats \u00e0 terme sur Treasury 2 ans tout en vendant des contrats 10 ans \u2014 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie tr\u00e8s favorable \u00e0 ce stade.<\/p>\n
Toutefois, la probabilit\u00e9 de chocs d\u2019offre inattendus li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie ou aux droits de douane restant \u00e9lev\u00e9e, il convient de se couvrir contre une remont\u00e9e soudaine de l\u2019inflation. Le recours \u00e0 des options de protection sur contrats \u00e0 terme sur Treasuries, comme des swaptions payeuses, permet de conserver de la flexibilit\u00e9 si les publications d\u2019inflation ressortent plus \u00e9lev\u00e9es que pr\u00e9vu. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e prot\u00e8ge le capital tout en permettant de profiter de la stabilisation progressive du march\u00e9 des Treasuries.<\/p>\n\n\n\r\n