L\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement appr\u00e9ci\u00e9 face \u00e0 la livre sterling vendredi, ramenant l\u2019EUR\/GBP vers 0,8500 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de 13 mois \u00e0 0,8455. Malgr\u00e9 ce rebond, la paire reste partie pour une quatri\u00e8me baisse hebdomadaire cons\u00e9cutive, en recul d\u2019environ 2,20 % depuis la mi-juin. Le soutien \u00e0 la monnaie unique a \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 \u00e0 une am\u00e9lioration de l\u2019app\u00e9tit pour le risque et \u00e0 des anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne, apr\u00e8s qu\u2019un sondage Reuters a montr\u00e9 que 70 % des r\u00e9pondants s\u2019attendaient \u00e0 une hausse de taux de 25 points de base en septembre, apr\u00e8s une pause en juillet.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte ensuite sur la publication d\u00e9finitive de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro pour juin, qui devrait confirmer un ralentissement de l\u2019inflation \u00e0 2,8 % contre 3,2 % un mois plus t\u00f4t, bien que ces donn\u00e9es soient ant\u00e9rieures \u00e0 la fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz et \u00e0 la hausse subs\u00e9quente des prix du brut. La livre s\u2019est renforc\u00e9e ces derni\u00e8res semaines malgr\u00e9 l\u2019impasse politique au Royaume-Uni, les march\u00e9s se concentrant sur la perspective que le prochain gouvernement respecte les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves, tandis que les sp\u00e9culations selon lesquelles la Banque d\u2019Angleterre pourrait relever ses taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e ont \u00e9galement soutenu la devise britannique.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti du rebond temporaire de l\u2019EUR\/GBP vers 0,8500 en achetant des options d\u2019achat (calls) de court terme. Alors que la paire a chut\u00e9 de 2,20 % depuis la mi-juin pour inscrire des plus bas de 13 mois, le rally de soulagement actuel offre une fen\u00eatre id\u00e9ale pour capter la volatilit\u00e9 haussi\u00e8re. Historiquement, lorsque l\u2019EUR\/GBP retombe \u00e0 ces niveaux, la volatilit\u00e9 implicite de court terme a tendance \u00e0 revenir vers sa moyenne \u2014 depuis des niveaux faibles d\u2019environ 5,5 % \u2014 pour se rapprocher de sa moyenne de long terme autour de 7 %.<\/p>\n\n
Avec 70 % des \u00e9conomistes sond\u00e9s anticipant une hausse de taux de la BCE en septembre, il est fortement recommand\u00e9 d\u2019int\u00e9grer ce virage plus restrictif via les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. La r\u00e9cente fermeture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a d\u00e9j\u00e0 fait monter les prix du Brent, ce qui, selon nous, devrait inverser la tendance baissi\u00e8re de l\u2019inflation en zone euro \u00e0 partir de son niveau actuel de 2,8 %. Lors des pr\u00e9c\u00e9dents chocs \u00e9nerg\u00e9tiques, comme en 2022 lorsque le brut avait flamb\u00e9, les prix \u00e0 l\u2019importation de la zone euro avaient bondi de plus de 20 %, ce qui pourrait contraindre la BCE \u00e0 agir de mani\u00e8re plus agressive.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019autre bout du spectre, nous estimons que la r\u00e9cente vigueur de la livre est excessive et appelle des couvertures. Si la confiance dans les r\u00e8gles budg\u00e9taires de la chanceli\u00e8re Reeves a maintenu la livre soutenue, les anticipations de hausse des taux de la BoE sont d\u00e9j\u00e0 largement int\u00e9gr\u00e9es dans les prix de march\u00e9. Les traders devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la GBP hors de la monnaie afin de se prot\u00e9ger contre une correction brutale si les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques britanniques d\u00e9\u00e7oivent dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n