L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Autriche est rest\u00e9 inchang\u00e9 en juin par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent, avec une variation mensuelle de 0 %. Ce chiffre contraste avec les attentes du march\u00e9, qui tablaient sur un recul de 0,3 %.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat t\u00e9moigne d\u2019une stabilit\u00e9 des prix \u00e0 la consommation sur le mois, plut\u00f4t que de la contraction sugg\u00e9r\u00e9e par les pr\u00e9visions. La publication ressort ainsi 0,3 point de pourcentage au-dessus du consensus pour juin.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) plus \u00ab faucon \u00bb dans les prochaines semaines. Le fait que l\u2019IPCH autrichien de juin soit ressorti inchang\u00e9 \u00e0 0 %, au lieu du recul de -0,3 % attendu, montre que les pressions inflationnistes en zone euro demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9es. Cette surprise haussi\u00e8re sugg\u00e8re que l\u2019inflation sous-jacente, notamment dans les services, ne ralentit pas aussi vite que les d\u00e9cideurs l\u2019esp\u00e9raient.<\/p>\n
Pour en tirer parti, nous recommandons de vendre des futures Euribor \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin 2026. Le march\u00e9 a fortement int\u00e9gr\u00e9 des baisses de taux, mais des donn\u00e9es autrichiennes r\u00e9sistantes \u2014 historiquement consid\u00e9r\u00e9es comme un indicateur avanc\u00e9 des tendances sous-jacentes plus larges en zone euro \u2014 devraient conduire les op\u00e9rateurs \u00e0 r\u00e9duire ces anticipations de baisse. Les derni\u00e8res publications d\u2019IPC \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la zone euro, \u00e9voluant autour de 2,5 %, indiquent d\u00e9j\u00e0 que la trajectoire de la BCE vers sa cible de 2 % sera tr\u00e8s irr\u00e9guli\u00e8re.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de s\u2019int\u00e9resser aux options de change, en particulier \u00e0 l\u2019achat d\u2019options call sur l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain (EUR\/USD). La vigueur inattendue de l\u2019inflation plaide pour un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en Europe, tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine fait face \u00e0 un reflux de l\u2019inflation. Cet \u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, appel\u00e9 \u00e0 se creuser, devrait soutenir une hausse de l\u2019EUR\/USD par rapport \u00e0 ses niveaux actuels au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Enfin, nous conseillons aux op\u00e9rateurs de surveiller l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations souveraines autrichiennes et les Bunds allemands. Historiquement, lorsque l\u2019inflation autrichienne s\u2019emballe en raison de l\u2019indexation locale des salaires, l\u2019\u00e9cart a tendance \u00e0 se creuser, les investisseurs exigeant une prime plus \u00e9lev\u00e9e. Les op\u00e9rateurs peuvent se positionner sur cet \u00e9largissement en se mettant vendeurs sur les contrats futures de dette autrichienne relativement aux futures sur Bunds allemands.<\/p>\n\n\n\r\n