La livre sterling a recul\u00e9, avec le GBP\/USD proche de 1,3470 lors de la s\u00e9ance asiatique de vendredi, dans un climat d\u2019aversion au risque apr\u00e8s un sixi\u00e8me jour cons\u00e9cutif de frappes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran. Des responsables \u00e0 Bandar Abbas ont indiqu\u00e9 que des infrastructures civiles, dont des installations \u00e9lectriques et une gare, avaient \u00e9t\u00e9 touch\u00e9es. Le CENTCOM a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019op\u00e9ration visait \u00e0 d\u00e9grader les capacit\u00e9s militaires iraniennes et a ensuite fait \u00e9tat de l\u2019arraisonnement d\u2019un navire dans le cadre de son blocus du d\u00e9troit. Une premi\u00e8re estimation de juillet de l\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est attendue plus tard vendredi.<\/p>\n
Sur les march\u00e9s de taux, des statistiques d\u2019inflation am\u00e9ricaines plus faibles cadrent les anticipations : le CPI de juin a ralenti mardi et le PPI a recul\u00e9 mercredi. Les prix implicites via l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 proche de 55% d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre. Au Royaume-Uni, les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent pleinement une hausse de la BoE d\u2019ici la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de novembre, et Reuters a rapport\u00e9 qu\u2019une deuxi\u00e8me hausse est int\u00e9gr\u00e9e dans les prix d\u2019ici avril 2027. Du c\u00f4t\u00e9 de la microstructure du march\u00e9 des changes, la livre repr\u00e9sente 12% du volume mondial, soit en moyenne 630 Mds$ par jour selon les donn\u00e9es 2022 ; les principales paires incluent le Cable \u00e0 11%, le GBP\/JPY \u00e0 3% et l\u2019EUR\/GBP \u00e0 2%.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une pression accrue sur la livre sterling en achetant des options de vente (puts) GBP\/USD \u00e0 court terme. Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient poussent historiquement les investisseurs vers le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge, \u00e0 l\u2019image des r\u00e9actions de march\u00e9 en 2024 o\u00f9 l\u2019indice du dollar avait progress\u00e9 de pr\u00e8s de 3% au pic des conflits. Se positionner sur des puts avec des prix d\u2019exercice juste en dessous de 1,3450 nous aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli plus marqu\u00e9 de la livre dans les prochaines semaines.<\/p>\n
\u00c0 mesure que les conflits g\u00e9opolitiques s\u2019intensifient, la volatilit\u00e9 implicite a tendance \u00e0 s\u2019\u00e9largir, rench\u00e9rissant le prix des options sur les principales paires de devises. Lors d\u2019\u00e9pisodes de tensions pass\u00e9s, l\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX) a fr\u00e9quemment franchi le seuil des 20 points, signalant que les options de change sont sur le point de devenir nettement plus co\u00fbteuses. Nous devrions envisager des strat\u00e9gies de straddle acheteur (long straddle) afin de tirer parti de ces amplitudes de prix, d\u2019autant que les donn\u00e9es de confiance des consommateurs du Michigan publi\u00e9es aujourd\u2019hui constituent un catalyseur suppl\u00e9mentaire \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Nous devons aussi prendre en compte la divergence des politiques mon\u00e9taires entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque d\u2019Angleterre. Alors que l\u2019outil CME FedWatch affiche une probabilit\u00e9 de 55% d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre, les march\u00e9s mon\u00e9taires britanniques int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 pleinement une hausse de la BoE d\u2019ici novembre. Pour exploiter ce bras de fer sur les taux, nous pouvons recourir \u00e0 des spreads calendaires (calendar spreads) afin de capter les \u00e9carts d\u2019anticipations de rendements \u00e0 court et moyen terme.<\/p>\n
Enfin, comme les frappes ont eu lieu \u00e0 proximit\u00e9 d\u2019infrastructures cruciales \u00e0 Bandar Abbas, les d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019\u00e9nergie offrent une excellente couverture par proxy. Les donn\u00e9es historiques montrent que des menaces sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz peuvent facilement d\u00e9clencher une hausse de 5% \u00e0 8% du Brent en quelques s\u00e9ances. Nous sugg\u00e9rons de d\u00e9tenir des options d\u2019achat (calls) longues sur le Brent afin de compenser tout risque de baisse soudain sur nos actifs libell\u00e9s en sterling.<\/p>\n\n\n\r\n