La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pdb \u00e0 2,75% \u00e0 l\u2019unanimit\u00e9 (7-0), et a indiqu\u00e9 que le PIB et l\u2019inflation sous-jacente d\u00e9passeraient les projections pr\u00e9c\u00e9dentes. Elle a d\u00e9clar\u00e9 que la croissance devrait exc\u00e9der la pr\u00e9vision de mai de 2,6%, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est attendue au-dessus de l\u2019ancienne estimation de 2,4% ; l\u2019inflation totale devrait se maintenir \u00e0 2,7%. La banque centrale a \u00e9voqu\u00e9 une croissance plus robuste, une inflation persistante et des risques pour la stabilit\u00e9 financi\u00e8re, ainsi que des exportations tir\u00e9es par les semi-conducteurs plus fermes, une am\u00e9lioration de la demande int\u00e9rieure, et des inqui\u00e9tudes concernant les prix de l\u2019immobilier, l\u2019endettement des m\u00e9nages et la volatilit\u00e9 du taux de change.<\/p>\n
Les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes durcissent les r\u00e8gles encadrant les ETF et ETN \u00e0 effet de levier sur action unique index\u00e9s sur des valeurs de puces m\u00e9moire, apr\u00e8s une forte croissance depuis leur lancement et des \u00e9pisodes de variations de prix marqu\u00e9es. Les nouvelles cotations, y compris les versions inverses et \u00ab covered call \u00bb, seront temporairement suspendues jusqu\u2019\u00e0 la stabilisation des march\u00e9s, tandis que la publicit\u00e9 et le marketing \u00e9v\u00e9nementiel seront interdits. Les mesures comprennent \u00e9galement des seuils de d\u00e9viation des LP abaiss\u00e9s, des sanctions renforc\u00e9es, une d\u00e9signation plus rapide des produits \u00e0 risque, un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9ducation des investisseurs en amont et des alertes de risque automatis\u00e9es, alors que les valeurs r\u00e9gionales des semi-conducteurs ont recul\u00e9, SK Hynix perdant 11,5% et Samsung Electronics c\u00e9dant plus de 8%, pesant sur le KOSPI et l\u2019USD\/KRW.<\/p>\n
Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster rapidement leurs strat\u00e9gies alors que les autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes suspendent les nouvelles \u00e9missions d\u2019ETF et d\u2019ETN \u00e0 effet de levier sur action unique afin d\u2019apaiser la volatilit\u00e9 du secteur technologique. Ce tour de vis r\u00e9glementaire sur les produits \u00e0 levier devrait vraisemblablement transf\u00e9rer une partie des volumes sp\u00e9culatifs vers le march\u00e9 des options actions cot\u00e9es, surtout apr\u00e8s les replis r\u00e9cents de 11,5% de SK Hynix et de plus de 8% de Samsung Electronics. Nous recommandons l\u2019achat de straddles de court terme sur ces grands fabricants de puces afin de tirer parti de cette volatilit\u00e9 \u00e0 court terme quasi certaine.<\/p>\n
La hausse inattendue du taux de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 2,75% met en \u00e9vidence une inflation tenace et une croissance du PIB plus forte, ce qui soutiendrait normalement le won. Toutefois, les exportations de semi-conducteurs repr\u00e9sentant pr\u00e8s de 20% des exportations totales de la Cor\u00e9e du Sud, la baisse des valeurs technologiques compense ce soutien \u00ab hawkish \u00bb et maintient la paire USD\/KRW volatile. Nous sugg\u00e9rons de couvrir les positions longues en KRW via des options de change avec des structures \u00e0 barri\u00e8re afin de se prot\u00e9ger contre d\u2019\u00e9ventuelles sorties de capitaux soudaines de la Bourse de S\u00e9oul.<\/p>\n
Historiquement, le segment sud-cor\u00e9en des puces m\u00e9moire se redresse rapidement apr\u00e8s des replis li\u00e9s au sentiment, progressant souvent de mani\u00e8re \u00e0 deux chiffres dans les trois mois suivant des interventions r\u00e9glementaires. Les traders peuvent se r\u00e9f\u00e9rer aux cycles pass\u00e9s des semi-conducteurs, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite a d\u00e9pass\u00e9 la volatilit\u00e9 r\u00e9alis\u00e9e, cr\u00e9ant d\u2019excellentes opportunit\u00e9s de vente de prime une fois le march\u00e9 stabilis\u00e9. Nous pensons que la vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur Samsung et SK Hynix dans les prochaines semaines g\u00e9n\u00e9rera des primes \u00e9lev\u00e9es \u00e0 mesure que la panique initiale s\u2019estompe et que la demande structurelle li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se r\u00e9affirme.<\/p>\n\n\n\r\n