L\u2019EUR\/JPY \u00e9voluait autour de 185,80 jeudi, quasiment inchang\u00e9 apr\u00e8s avoir atteint plus t\u00f4t dans la semaine un plus haut d\u2019un mois. La paire de devises a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9, le yen japonais reprenant un peu de terrain, tandis que l\u2019euro restait soutenu par les anticipations selon lesquelles la Banque centrale europ\u00e9enne pourrait durcir davantage sa politique si les risques d\u2019inflation s\u2019accentuent. La prudence sur les march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 renforc\u00e9e par la reprise des hostilit\u00e9s impliquant l\u2019Iran, qui a propuls\u00e9 les prix du p\u00e9trole \u00e0 la hausse et raviv\u00e9 les craintes d\u2019un nouveau choc inflationniste \u2014 un contexte qui a soutenu le yen, m\u00eame si la hausse des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie p\u00e8se sur les perspectives de l\u2019\u00e9conomie japonaise.<\/p>\n\n
Dans la zone euro, les responsables de la BCE ont r\u00e9it\u00e9r\u00e9 leur disposition \u00e0 resserrer la politique mon\u00e9taire si des effets de second tour sur l\u2019inflation apparaissent. Un sondage Reuters indique que la plupart des \u00e9conomistes s\u2019attendent \u00e0 un maintien du taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25% en juillet, et qu\u2019environ 70% anticipent une hausse suppl\u00e9mentaire d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, tr\u00e8s probablement en septembre. Rabobank et ING privil\u00e9gient toutes deux le sc\u00e9nario de septembre, m\u00eame si ING souligne encore que juillet reste un risque. Au Japon, les doutes autour de projets visant \u00e0 rapatrier une partie des investissements \u00e0 l\u2019\u00e9tranger du Government Pension Investment Fund ont pes\u00e9 sur le yen, tandis que le ministre des Finances a affirm\u00e9 que les autorit\u00e9s \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes si n\u00e9cessaire.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur la paire EUR\/JPY alors qu\u2019elle gravite autour de 185,80. Si l\u2019euro est soutenu par des commentaires restrictifs de la Banque centrale europ\u00e9enne, le yen b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un r\u00e9pit temporaire li\u00e9 \u00e0 la mont\u00e9e des risques g\u00e9opolitiques. Compte tenu de ce rapport de force, nous anticipons une \u00e9volution dans une fourchette \u00e9troite mais fragile au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous estimons que le risque d\u2019une intervention soudaine du gouvernement japonais se situe d\u00e9sormais \u00e0 un point de bascule critique. Historiquement, lorsque le yen se d\u00e9pr\u00e9cie rapidement, les autorit\u00e9s japonaises n\u2019h\u00e9sitent pas \u00e0 agir, comme l\u2019illustre leur intervention massive de 9 800 milliards de yens en 2024. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options put EUR\/JPY hors de la monnaie afin de se couvrir contre une baisse brutale et soudaine si Tokyo d\u00e9cidait d\u2019entrer sur le march\u00e9.<\/p>\n\n
La hausse des prix du p\u00e9trole, aliment\u00e9e par les tensions persistantes au Moyen-Orient, continue de compliquer les perspectives en p\u00e9nalisant l\u2019\u00e9conomie japonaise importatrice d\u2019\u00e9nergie tout en attisant l\u2019inflation en zone euro. Cette pression \u00e0 double sens rend les paris directionnels \u00ab spot \u00bb particuli\u00e8rement risqu\u00e9s \u00e0 ce stade. Nous recommandons plut\u00f4t de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies fond\u00e9es sur la volatilit\u00e9, comme des straddles acheteurs, afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s quel que soit le sens de la cassure.<\/p>\n\n
Avec pr\u00e8s de 70% des \u00e9conomistes pr\u00e9voyant une nouvelle hausse des taux de la BCE d\u2019ici septembre, l\u2019avantage de rendement de l\u2019euro ne devrait pas s\u2019\u00e9roder rapidement. Cependant, comme le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 une pause lors de la r\u00e9union de juillet, toute surprise plus restrictive pourrait d\u00e9clencher un rally imm\u00e9diat de l\u2019euro. Nous conseillons de conserver une approche flexible et de privil\u00e9gier des \u00e9ch\u00e9ances d\u2019options courtes afin de capter ces ajustements rapides du sentiment \u00e0 l\u2019\u00e9gard des banques centrales.<\/p>\n\n\n\r\n