Le DJIA a gagn\u00e9 environ 160 points, soit 0,3 %, pour s\u2019\u00e9tablir pr\u00e8s de 52 800, tandis que le S&P 500 a c\u00e9d\u00e9 0,2 % et le NASDAQ Composite a recul\u00e9 de 0,9 %. Apr\u00e8s un creux matinal \u00e0 52 586, il a atteint 52 828, laissant le record de 53 333 \u00e0 moins de 1 %. Le mouvement a tranch\u00e9 avec les fortes baisses des semi-conducteurs apr\u00e8s que Taiwan Semiconductor a relev\u00e9 ses pr\u00e9visions de capex \u00e0 60\u201364 Mds$ contre 52\u201356 Mds$ ; TSM a perdu environ 2 %, Arm plus de 7 % et Micron plus de 5 %, tandis qu\u2019AMD a l\u00e2ch\u00e9 plus de 4 %, Broadcom plus de 3 % et SKHY plus de 9 %. Nvidia, seul \u00ab pur \u00bb semi-conducteur du Dow avec un poids d\u2019environ 2,3 %, a recul\u00e9 de moins de 3 %, tandis qu\u2019UnitedHealth a progress\u00e9 de plus de 6 % ; les banques ont \u00e9galement soutenu l\u2019indice, le taux de r\u00e9sultats sup\u00e9rieurs aux attentes d\u00e9passant 87 % parmi les 40 premiers groupes du S&P 500 \u00e0 publier.<\/p>\n\n
Les statistiques am\u00e9ricaines sont rest\u00e9es solides : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage sont tomb\u00e9es \u00e0 208 000 contre 217 000, et l\u2019indice de la Fed de Philadelphie a bondi \u00e0 41,4 contre 13 attendu, tandis que l\u2019indicateur des services de la Fed de New York est ressorti \u00e0 8,7. Les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 0,2 % sur un mois, avec le \u00ab Control Group \u00bb en hausse de 0,5 %, m\u00eame si l\u2019agr\u00e9gat hors automobiles a recul\u00e9 de 0,2 % et les stations-service ont chut\u00e9 de 5,3 % ; les promesses de ventes de logements (Pending Home Sales) ont plong\u00e9 de 5,4 % sur un mois, contre -0,5 % attendu. Les futures \u00e9valuent \u00e0 environ 83 % la probabilit\u00e9 d\u2019un statu quo de la Fed les 28\u201329 juillet, septembre penchant vers une hausse ; la moiti\u00e9 des projections de juin montraient au moins une augmentation. Vendredi seront publi\u00e9s les mises en chantier et permis de construire \u00e0 12 h 30 GMT, la production industrielle \u00e0 13 h 15, et l\u2019enqu\u00eate de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan attendue \u00e0 51 contre 49,5, avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an \u00e0 4,6 %. Le support se situe \u00e0 52 586, puis 52 000 et la moyenne mobile exponentielle 50 jours \u00e0 51 349 ; les r\u00e9sistances sont \u00e0 52 828 et 53 333.<\/p>\n\n
Nous observons une divergence nette sur les march\u00e9s : les indices \u00e0 forte composante technologique tr\u00e9buchent tandis que le Dow Jones, orient\u00e9 valeurs \u00ab blue-chip \u00bb, reste solide pr\u00e8s de 52 800. Cette \u00e9volution s\u2019explique par une forte vague de ventes sur les g\u00e9ants des semi-conducteurs, ce qui permet au Dow, moins expos\u00e9 \u00e0 la technologie, de surperformer via des secteurs plus r\u00e9sistants comme la sant\u00e9. Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, il s\u2019agit d\u2019exploiter cette rotation en privil\u00e9giant des options d\u2019achat d\u00e9fensives sur les banques et les assureurs plut\u00f4t que de poursuivre un segment des semi-conducteurs d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s encombr\u00e9.<\/p>\n\n
Notre sc\u00e9nario macro\u00e9conomique est encore complexifi\u00e9 par la robustesse des donn\u00e9es, notamment des inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 208 000 et un indice manufacturier de la Fed de Philadelphie qui s\u2019envole \u00e0 41,4. Historiquement, lorsque les indicateurs manufacturiers surprennent fortement \u00e0 la hausse, en parall\u00e8le d\u2019anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages persistantes \u00e0 4,6 %, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve une posture restrictive. En cons\u00e9quence, les march\u00e9s de futures int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 83 % d\u2019un statu quo lors de la r\u00e9union des 28\u201329 juillet, ce qui pourrait plafonner le potentiel haussier \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour \u00e9voluer dans cet environnement de faibles volumes et de complaisance, nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de collecte de prime, telles que les \u00ab iron condors \u00bb ou les \u00ab covered calls \u00bb sur le Dow. La d\u00e9finition du risque est essentielle, avec un support imm\u00e9diat au plus bas de jeudi \u00e0 52 586 et une r\u00e9sistance marqu\u00e9e proche du record historique \u00e0 53 333. La mise en place de spreads de cr\u00e9dit neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement haussiers permet de tirer parti de l\u2019\u00e9rosion temporelle pendant que l\u2019indice consolide dans ces bornes.<\/p>\n\n
Il convient \u00e9galement de rester vigilant avant les prochaines publications sur l\u2019immobilier et la confiance des consommateurs, susceptibles de provoquer des \u00e0-coups de l\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX) depuis ses niveaux actuellement bas. Si les chiffres de confiance des m\u00e9nages d\u00e9passent les attentes, un biais plus restrictif de la Fed exercera probablement une pression suppl\u00e9mentaire sur les valeurs technologiques. L\u2019achat de puts de protection peu co\u00fbteux \u00e0 court terme sur le Nasdaq offre une couverture abordable contre une correction plus profonde de la technologie, tout en laissant courir les positions sur les \u00ab blue chips \u00bb.<\/p>\n\n\n\r\n