Le franc suisse s\u2019est affaibli face au dollar am\u00e9ricain jeudi, alors que le billet vert s\u2019est redress\u00e9 apr\u00e8s deux s\u00e9ances de baisse. L\u2019USD\/CHF \u00e9voluait autour de 0,8080, en hausse de pr\u00e8s de 0,35% sur la journ\u00e9e, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas intraday \u00e0 0,8044. Plus t\u00f4t dans la semaine, le dollar avait \u00e9t\u00e9 vendu \u00e0 la suite des publications de l\u2019IPC et de l\u2019IPP de juin, ressorties sous les attentes, ce qui a r\u00e9duit la probabilit\u00e9 per\u00e7ue d\u2019une hausse imminente des taux de la Fed. Le regain de tensions au Moyen-Orient a soutenu les prix du p\u00e9trole, maintenant les risques d\u2019inflation au centre des attentions et confortant l\u2019id\u00e9e d\u2019un rel\u00e8vement des taux plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Les prix implicites du CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 de 58% d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre, probability qui monte ensuite \u00e0 65% en octobre et 76% en d\u00e9cembre. Les statistiques am\u00e9ricaines ont \u00e9galement soutenu le dollar : les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 208.000 sur la semaine termin\u00e9e le 11 juillet, contre 217.000 attendu, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 0,2% sur un mois en juin, conform\u00e9ment aux attentes, et que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 1,0% contre 0,9%. Le \u00ab control group \u00bb des ventes au d\u00e9tail s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,5% apr\u00e8s 0,8% en mai. L\u2019indice DXY \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,72 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin, tandis que la BNS a jug\u00e9 les conditions de juin appropri\u00e9es tout en signalant des risques g\u00e9opolitiques et une plus grande disposition \u00e0 intervenir sur le march\u00e9 des changes.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de constituer des positions longues sur l\u2019USD\/CHF via des bull call spreads afin de tirer parti du rebond du billet vert. La paire \u00e9voluant actuellement autour de 0,8080, la combinaison de donn\u00e9es am\u00e9ricaines solides et d\u2019anticipations de hausse de taux en progression dessine un sc\u00e9nario de hausse plus lisible. Cette strat\u00e9gie plafonne le risque baissier tout en permettant de capter des gains r\u00e9guliers \u00e0 mesure que le dollar am\u00e9ricain retrouve de l\u2019allant.<\/p>\n\n
Le principal moteur de cette vigueur du dollar r\u00e9side dans le changement soudain des anticipations de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9clench\u00e9 par la hausse des prix du p\u00e9trole li\u00e9e aux conflits au Moyen-Orient. Actuellement, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie voient le Brent se rapprocher \u00e0 nouveau de la zone des 85 dollars le baril, un niveau qui ravive historiquement les craintes d\u2019inflation. Dans ce contexte, les march\u00e9s \u00e0 terme ont rapidement int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 58% d\u2019une hausse des taux de la Fed d\u2019ici septembre, qui grimpe \u00e0 76% d\u2019ici d\u00e9cembre.<\/p>\n\n
Nous d\u00e9conseillons \u00e9galement de conserver des positions longues sur le franc suisse, la Banque nationale suisse mena\u00e7ant activement d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes. Historiquement, la BNS n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 recourir \u00e0 des interventions de change agressives pour affaiblir le franc lorsque les tensions g\u00e9opolitiques le poussent trop haut. Le recours \u00e0 des options knock-out vendeuses sur le CHF peut permettre de profiter d\u2019une intervention soudaine de la BNS tout en gardant un risque global strictement d\u00e9fini.<\/p>\n\n
La robustesse des donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi renforce encore ce biais haussier sur le dollar, les demandes hebdomadaires d\u2019allocations ch\u00f4mage \u00e9tant r\u00e9cemment retomb\u00e9es \u00e0 208.000. Lorsque les statistiques d\u2019emploi am\u00e9ricaines d\u00e9passent r\u00e9guli\u00e8rement les attentes, cela offre historiquement \u00e0 la Fed davantage de marge pour maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Nous estimons que des positions \u00e0 court terme sur des options d\u2019achat (calls) sur le dollar permettront de profiter de cette r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n