L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 jeudi, mettant fin \u00e0 deux s\u00e9ances de hausse, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 \u00e0 la suite de chiffres d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis inf\u00e9rieurs aux attentes. La paire \u00e9voluait autour de 1,1457, en l\u00e9g\u00e8re baisse sur la s\u00e9ance. L\u2019app\u00e9tit pour le risque est rest\u00e9 fragile, la reprise des tensions au Moyen-Orient ayant fait grimper les prix du p\u00e9trole et raviv\u00e9 la crainte d\u2019un retour de l\u2019inflation apr\u00e8s l\u2019accalmie de juin. Cette dynamique a contribu\u00e9 \u00e0 limiter une nouvelle faiblesse du billet vert, tandis que les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
L\u2019indice dollar (DXY) \u00e9voluait pr\u00e8s de 100,60 apr\u00e8s \u00eatre tomb\u00e9 \u00e0 100,35 mercredi, son plus bas niveau depuis le 18 juin. Les statistiques sur le march\u00e9 du travail ont apport\u00e9 un soutien suppl\u00e9mentaire, avec des inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage \u00e0 208 000 pour la semaine se terminant le 11 juillet, contre 217 000 attendues. Les ventes au d\u00e9tail aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 0,2% sur un mois en juin, conforme aux attentes, tandis que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 1,0% contre 0,9% auparavant ; l\u2019agr\u00e9gat \u00ab control group \u00bb des ventes au d\u00e9tail est ressorti \u00e0 0,5%, en baisse apr\u00e8s 0,8% en mai et en ligne avec les pr\u00e9visions. Par ailleurs, les \u00c9tats-Unis ont men\u00e9 une cinqui\u00e8me nuit cons\u00e9cutive de frappes contre des cibles iraniennes, et l\u2019Iran a ripost\u00e9 contre des actifs am\u00e9ricains au Kowe\u00eft, \u00e0 Bahre\u00efn et en Jordanie ; le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 80 dollars, en hausse d\u2019environ 12% cette semaine. Un sondage Reuters indique que les 74 \u00e9conomistes interrog\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que le taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE reste inchang\u00e9 \u00e0 2,25% en juillet, tandis que 70% anticipent une hausse suppl\u00e9mentaire cette ann\u00e9e, tr\u00e8s probablement en septembre.<\/p>\n
Compte tenu de la pression baissi\u00e8re soudaine sur l\u2019EUR\/USD vers 1,1457 et d\u2019un indice dollar plus ferme \u00e0 100,60, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier, dans les semaines \u00e0 venir, des options de vente (puts) EUR\/USD de court terme. Les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi, meilleures qu\u2019attendu, avec des demandes d\u2019allocations ch\u00f4mage ramen\u00e9es \u00e0 208 000, sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste tr\u00e8s r\u00e9siliente. Cette solidit\u00e9 renforce l\u2019argument en faveur d\u2019une Fed susceptible de maintenir des taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, ce qui soutient le billet vert.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le brut WTI progressant de 12% cette semaine vers 80 dollars, sur fond d\u2019escalade des conflits au Moyen-Orient. Historiquement, les menaces pesant sur des goulets d\u2019\u00e9tranglement maritimes critiques comme le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb ont provoqu\u00e9 des flamb\u00e9es imm\u00e9diates des co\u00fbts de transport et des prix du p\u00e9trole, \u00e0 l\u2019image de la hausse de 150% des taux de fret mondiaux observ\u00e9e lors de la crise de la mer Rouge en 2024. Les traders peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur futures WTI afin de se couvrir contre des perturbations soudaines de l\u2019offre.<\/p>\n
La hausse des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques menace d\u2019inverser la r\u00e9cente d\u00e9sinflation, ce qui implique de se pr\u00e9parer \u00e0 un durcissement des politiques mon\u00e9taires, \u00e0 la fois de la Fed et de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). Si la BCE devrait largement marquer une pause ce mois-ci en maintenant son taux de d\u00e9p\u00f4t \u00e0 2,25%, une nette majorit\u00e9 (70%) d\u2019\u00e9conomistes anticipe d\u00e9j\u00e0 une nouvelle hausse d\u2019ici septembre. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme de taux \u00e0 court terme, tels que les Euribor ou les contrats sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), afin de se positionner en amont de ce possible retour de biais plus restrictif.<\/p>\n\n\n\r\n