Peter Navarro a exhort\u00e9 l\u2019Europe et d\u2019autres gouvernements occidentaux \u00e0 durcir les mesures contre les constructeurs automobiles chinois, affirmant dans Politico Europe que les groupes chinois enregistrent des gains agressifs \u00e0 l\u2019\u00e9tranger tandis que les r\u00e9ponses occidentales restent faibles. Il a d\u00e9clar\u00e9 que les \u00c9tats-Unis sont le seul grand march\u00e9 automobile \u00e0 avoir tenu BYD \u00e0 l\u2019\u00e9cart, tout en avertissant que le groupe exerce une pression aux fronti\u00e8res am\u00e9ricaines. Navarro a d\u00e9crit une comp\u00e9tition industrielle avec P\u00e9kin et estim\u00e9 que les droits de douane et politiques actuels n\u2019ont pas stopp\u00e9 l\u2019expansion des marques chinoises en Europe, tandis que des constructeurs historiques comme Volkswagen et BMW ont supprim\u00e9 des emplois et abaiss\u00e9 leurs pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices.<\/p>\n
La note indique que les r\u00e9sultats sont constructifs, les banques am\u00e9ricaines et TSMC soutenant le c\u0153ur du cycle de croissance tir\u00e9 par l\u2019IA gr\u00e2ce \u00e0 une activit\u00e9 robuste des march\u00e9s de capitaux, une demande des clients stable et une forte demande de semi-conducteurs li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Elle ajoute que des opportunit\u00e9s \u00ab value \u00bb subsistent, mais qu\u2019il devient plus difficile de les obtenir \u00e0 bon compte \u00e0 mesure que le positionnement s\u2019encombre et que des valorisations \u00e9lev\u00e9es se diffusent, alors que le portage sur le FX continue de fonctionner et que les r\u00e9sultats \u00e9tayent le cycle. Dans le m\u00eame temps, les risques g\u00e9opolitiques sont d\u00e9crits comme sous-\u00e9valu\u00e9s, l\u2019effet de levier sp\u00e9culatif attire l\u2019attention des autorit\u00e9s, et les actifs les plus performants se traitent d\u00e9j\u00e0 avec une prime.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 des actions automobiles europ\u00e9ennes \u00e0 mesure que les tensions commerciales entre l\u2019Occident et la Chine s\u2019intensifient. L\u2019indice STOXX Europe 600 Automobiles \u00e9tant historiquement sensible aux \u00e9volutions du march\u00e9 chinois, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur les constructeurs europ\u00e9ens historiques. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge nos portefeuilles contre des chocs soudains de droits de douane, d\u2019autant que les exportations de v\u00e9hicules \u00e9lectriques chinois vers l\u2019Europe continuent de mettre sous pression les fabricants locaux.<\/p>\n
Si des g\u00e9ants technologiques comme TSMC valident le cycle tir\u00e9 par l\u2019IA avec de solides perspectives de croissance du chiffre d\u2019affaires sup\u00e9rieures \u00e0 20 %, le co\u00fbt d\u2019entr\u00e9e sur ces valeurs surpeupl\u00e9es est devenu excessif. Plut\u00f4t que d\u2019acheter des actions au comptant on\u00e9reuses, nous devrions recourir \u00e0 des spreads haussiers sur options d\u2019achat (bull call spreads) sur les principaux ETF de semi-conducteurs. Cela limite le risque de prime tout en nous permettant de capter une \u00e9ventuelle poursuite du momentum haussier dans le secteur de l\u2019IA.<\/p>\n
Les risques g\u00e9opolitiques sont actuellement sous-\u00e9valu\u00e9s, l\u2019indice de volatilit\u00e9 VIX \u00e9voluant pr\u00e8s de niveaux bas autour de 12 \u00e0 13 points. Nous y voyons un point d\u2019entr\u00e9e id\u00e9al pour acheter des options d\u2019achat (calls) sur VIX \u00e0 longue maturit\u00e9, \u00e0 bas co\u00fbt, afin de se couvrir contre de brusques perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement mondiales. Cette assurance volatilit\u00e9 abordable prot\u00e8ge nos portefeuilles plus larges si la guerre commerciale s\u2019intensifie brutalement dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n