Les strat\u00e9gistes d\u2019OCBC Sim Moh Siong et Christopher Wong indiquent que la livre sterling et les gilts ont progress\u00e9 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le futur Premier ministre britannique Burnham pourrait nommer Shabana Mahmood au poste de Chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, plut\u00f4t qu\u2019une alternative per\u00e7ue comme moins orthodoxe budg\u00e9tairement. Ils estiment que les anticipations de rigueur budg\u00e9taire soutiennent les actifs britanniques, tout en soulignant que les marges de man\u0153uvre restent limit\u00e9es. La dette publique \u00e9lev\u00e9e et des co\u00fbts d\u2019int\u00e9r\u00eat importants sont cit\u00e9s comme des facteurs contraignants, tandis que les besoins de d\u00e9penses se heurtent au cadre budg\u00e9taire existant.<\/p>\n
La banque met en avant des priorit\u00e9s concurrentes \u2014 comme une hausse des d\u00e9penses de d\u00e9fense et l\u2019annulation de coupes visant des minist\u00e8res non prot\u00e9g\u00e9s \u2014 qu\u2019elle pr\u00e9sente comme une source de tension pour le Budget d\u2019automne et la Spending Review de l\u2019an prochain. Les derni\u00e8res perspectives du Royaume-Uni publi\u00e9es par l\u2019OCDE signalent \u00e9galement des pressions croissantes sur la sant\u00e9 et le m\u00e9dico-social, en plus de la dette et des co\u00fbts d\u2019emprunt. Dans ce contexte, OCBC s\u2019attend \u00e0 ce que la r\u00e9cente correction de l\u2019EUR\/GBP s\u2019estompe et anticipe un retour de la paire vers 0,87, ce qui sugg\u00e8re une livre \u00e9voluant en range.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 un retournement sur l\u2019EUR\/GBP en constituant des positions longues ou en achetant des options d\u2019achat (calls) visant le niveau de 0,87 dans les prochaines semaines. La r\u00e9cente vigueur de la livre sterling bute sur un plafond, le march\u00e9 int\u00e9grant la r\u00e9alit\u00e9 des contraintes budg\u00e9taires strictes du Royaume-Uni. Historiquement, lorsque l\u2019optimisme politique se heurte \u00e0 un endettement structurel profond, les rallies initiaux sur les devises ont tendance \u00e0 s\u2019essouffler rapidement.<\/p>\n\n
Il faut regarder les chiffres : la dette nette du secteur public britannique se situe actuellement autour de 98% du PIB, ce qui limite fortement la flexibilit\u00e9 financi\u00e8re de la nouvelle administration. Par ailleurs, le maintien des rendements des gilts \u00e0 10 ans au-dessus de 4% implique que le service de la dette continuera de peser sur le budget national. Ces contraintes s\u00e9v\u00e8res rendent tr\u00e8s improbable toute appr\u00e9ciation durable de la livre.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons des spreads haussiers de calls (bull call spreads) sur l\u2019EUR\/GBP afin de capter la correction \u00e0 la hausse tout en limitant la prime engag\u00e9e. Nous conseillons aussi de surveiller \u00e9troitement les premi\u00e8res annonces de politique \u00e9conomique du futur Chancelier de l\u2019\u00c9chiquier, \u00e0 la recherche de tout signe de d\u00e9rapage budg\u00e9taire. Si les pressions de d\u00e9penses imposent un compromis, le mouvement vers 0,87 pourrait se produire bien plus vite que le march\u00e9 ne l\u2019anticipe.<\/p>\n\n\n\r\n