La GBP\/JPY a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 jeudi apr\u00e8s avoir atteint la veille son plus haut niveau depuis d\u00e9cembre 2007, la livre \u2014 auparavant mieux orient\u00e9e \u2014 ayant \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019att\u00e9nuation de l\u2019incertitude politique et des anticipations de discipline budg\u00e9taire plus stricte. Au moment de la r\u00e9daction, la paire \u00e9voluait autour de 219,00, en baisse de 0,25% sur la s\u00e9ance. Les march\u00e9s ont \u00e9galement int\u00e9gr\u00e9 des informations selon lesquelles la ministre de l\u2019Int\u00e9rieur Shabana Mahmood pourrait remplacer Rachel Reeves au poste de Chanceli\u00e8re de l\u2019\u00c9chiquier, une perspective qui avait soutenu la livre mercredi.<\/p>\n
Les prix du p\u00e9trole ont de nouveau progress\u00e9, le regain de tensions au Moyen-Orient ravivant les risques inflationnistes et relan\u00e7ant le d\u00e9bat sur de possibles hausses de taux de la Banque d\u2019Angleterre. Toutefois, la sous-gouverneure de la BoE, Sarah Breeden, a jug\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre en Iran avait moins de chances de s\u2019ancrer dans la dynamique inflationniste, ajoutant que la BoE \u00e9tait \u00ab dans une bonne situation \u00bb pour \u00e9valuer l\u2019\u00e9volution de la conjoncture. M\u00eame avec des taux inchang\u00e9s, l\u2019\u00e9cart de rendement Royaume-Uni\u2013Japon demeure important, pesant sur le JPY, tandis que l\u2019USD\/JPY \u00e9voluait \u00e0 proximit\u00e9 de ses plus hauts en 40 ans, maintenant l\u2019attention sur le risque d\u2019intervention; la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 agir \u00e0 tout moment, sans commenter de niveaux sp\u00e9cifiques.<\/p>\n
Alors que la GBP\/JPY se replie l\u00e9g\u00e8rement vers 219,00 apr\u00e8s avoir touch\u00e9 son plus haut depuis 2007, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019\u00e9cart massif de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre le Royaume-Uni et le Japon continue de favoriser nettement la livre, ce qui maintient la tendance haussi\u00e8re de long terme. Toutefois, avec un yen proche de ses plus bas historiques, le risque imm\u00e9diat d\u2019une intervention soudaine des autorit\u00e9s japonaises ne peut \u00eatre \u00e9cart\u00e9.<\/p>\n
Pour appr\u00e9hender ce risque, on peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 l\u2019intervention massive du Japon au printemps 2024 \u2014 9.800 milliards de yens (62 milliards de dollars) \u2014 qui avait rapidement fait reculer les croisements en yen de plus de 4% en quelques heures. Alors que le minist\u00e8re des Finances japonais signale sa volont\u00e9 d\u2019agir, une injection de liquidit\u00e9 soudaine comparable pourrait facilement ramener la GBP\/JPY vers la zone des 210,00. Nous d\u00e9conseillons donc, \u00e0 ce stade, de conserver des positions longues au comptant non couvertes ou de simples positions longues via contrats futures.<\/p>\n
Nous recommandons plut\u00f4t aux op\u00e9rateurs d\u2019options d\u2019utiliser des spreads haussiers de type bull call spread afin de capter une \u00e9ventuelle poursuite de la hausse tout en plafonnant strictement les pertes potentielles. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie constitue \u00e9galement une couverture pertinente et peu co\u00fbteuse pour prot\u00e9ger des portefeuilles d\u00e9j\u00e0 expos\u00e9s \u00e0 la hausse contre une intervention japonaise soudaine. Gr\u00e2ce \u00e0 ces strat\u00e9gies \u00e0 risque structur\u00e9, il est possible de rester positionn\u00e9 sur la vigueur de la livre sans \u00eatre pris de court par un mouvement de politique \u00e9conomique en provenance de Tokyo.<\/p>\n\n\n\r\n