Les inscriptions continues au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis se sont \u00e9tablies \u00e0 1,805 million pour la semaine close au 3 juillet, sous l\u2019attente du march\u00e9 de 1,82 million. Cette publication sugg\u00e8re que moins de personnes que pr\u00e9vu restent inscrites sur les listes d\u2019indemnisation.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre publi\u00e9 et le consensus atteint 0,015 million, soit 15 000 demandes. Ces donn\u00e9es apportent un nouveau point hebdomadaire sur l\u2019\u00e9tat du march\u00e9 du travail au d\u00e9but juillet.<\/p>\n
Avec des inscriptions continues au ch\u00f4mage \u00e0 1,805 million, en dessous des 1,82 million attendus, le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain affiche une r\u00e9sistance inattendue. Nous estimons que ces donn\u00e9es \u00e9conomiques plus robustes donnent \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins de raisons de r\u00e9duire agressivement ses taux directeurs dans les prochaines semaines. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent donc se pr\u00e9parer \u00e0 ce que les rendements restent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps que ce que le march\u00e9 anticipait auparavant.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons d\u2019envisager des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme du Tr\u00e9sor \u00e0 court et moyen termes, les rendements obligataires subissant une pression haussi\u00e8re. Historiquement, un march\u00e9 de l\u2019emploi r\u00e9silient soutient des rendements plus \u00e9lev\u00e9s ; d\u00e8s lors, des options de vente (puts) sur de grands ETF obligataires comme TLT pourraient offrir de bons rendements. L\u2019achat de ces puts permet de tirer parti de la baisse des prix des obligations sans s\u2019exposer \u00e0 un risque de perte illimit\u00e9e.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options actions, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs r\u00e9ajustent leurs mod\u00e8les de valorisation pour int\u00e9grer des co\u00fbts d\u2019emprunt plus \u00e9lev\u00e9s. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles acheteurs sur le S&P 500 (SPY) afin de profiter de mouvements marqu\u00e9s dans un sens comme dans l\u2019autre durant cette phase d\u2019ajustement. \u00c0 d\u00e9faut, la vente de spreads de cr\u00e9dit hors de la monnaie (out-of-the-money) permettra de capter de la prime pendant que le march\u00e9 cherche une nouvelle direction.<\/p>\n
Alors que le VIX trouve historiquement un plancher autour de 12 \u00e0 13 en plein \u00e9t\u00e9, acheter des couvertures de volatilit\u00e9 bon march\u00e9 appara\u00eet particuli\u00e8rement pertinent \u00e0 ce stade. Nous conseillons d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) sur le VIX \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt afin de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli brutal des march\u00e9s. Le suivi des prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation, en parall\u00e8le de ces chiffres du ch\u00f4mage, sera essentiel pour calibrer au mieux le timing des prises de position.<\/p>\n\n\n\r\n