L\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de la Fed de Philadelphie pour les \u00c9tats-Unis a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions en juillet. L\u2019indice est mont\u00e9 \u00e0 41,4, contre un consensus de 13.<\/p>\n
Ce r\u00e9sultat pointe vers une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 des usines, telle que mesur\u00e9e par l\u2019indice de diffusion mensuel du district de la Fed. L\u2019enqu\u00eate est tr\u00e8s suivie pour \u00e9valuer l\u2019\u00e9lan \u00e0 court terme des conditions manufacturi\u00e8res r\u00e9gionales et peut influencer les anticipations concernant la performance plus large de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Nous venons d\u2019assister \u00e0 un v\u00e9ritable \u00ab blowout \u00bb sur l\u2019indice manufacturier de la Fed de Philadelphie en juillet, qui a bondi \u00e0 41,4 alors que le march\u00e9 n\u2019attendait que 13. Cette acc\u00e9l\u00e9ration massive de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine tourne nettement plus \u00ab chaude \u00bb que pr\u00e9vu. \u00c0 notre avis, cette publication change imm\u00e9diatement la donne pour les march\u00e9s de taux et les prochaines \u00e9tapes de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options, il faut s\u2019attendre \u00e0 une forte r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux de la Fed, ce qui rend des puts sur les Treasuries de courte maturit\u00e9 particuli\u00e8rement attrayants. Historiquement, des pics de l\u2019indice Philly Fed au-dessus de 40 \u2014 comme en avril 2021, lorsqu\u2019il avait atteint 50,2 \u2014 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des hausses significatives des rendements obligataires. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour une pentification de la courbe en vendant des futures SOFR ou en achetant des puts sur des ETF de Treasuries long terme.<\/p>\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s actions doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une rotation hors des valeurs technologiques ch\u00e8res vers des secteurs cycliques. Nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) proches du cours (near-the-money) sur des ETF industriels et de mat\u00e9riaux afin de capter ce regain soudain de dynamique \u00e9conomique. Parall\u00e8lement, l\u2019achat de puts de protection sur des indices technologiques \u00e0 valorisations \u00e9lev\u00e9es permettra de se couvrir contre le risque de hausse des taux d\u2019actualisation.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, cette surprise macro\u00e9conomique tr\u00e8s positive a de fortes chances de doper le dollar am\u00e9ricain. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent qu\u2019un secteur manufacturier plus robuste pousse r\u00e9guli\u00e8rement l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e0 la hausse, \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux s\u2019estompent. Nous conseillons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur USD contre l\u2019euro et le yen japonais afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de rendement au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n