Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est stabilis\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un plus bas d\u2019un mois apr\u00e8s des chiffres de juin plus faibles que pr\u00e9vu pour l\u2019indice des prix \u00e0 la production (PPI) et l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), qui ont pes\u00e9 sur la courbe des contrats \u00e0 terme sur les Fed funds et, par ricochet, sur la devise. Le march\u00e9 a ajust\u00e9 ses anticipations, les donn\u00e9es confortant l\u2019id\u00e9e d\u2019une inflation en phase de mod\u00e9ration, tandis que les attentes concernant la trajectoire de politique mon\u00e9taire restaient \u00e9troitement d\u00e9pendantes des prochaines publications sur l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Les communications de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissent entrevoir un consensus pour maintenir les taux inchang\u00e9s \u00e0 ce stade, m\u00eame si les responsables divergent sur la persistance des pressions inflationnistes. Le Beige Book a d\u00e9crit des perspectives contrast\u00e9es : certains contacts dans les diff\u00e9rents Districts s\u2019attendent \u00e0 ce que l\u2019inflation se maintienne \u00e0 son rythme actuel, tandis que d\u2019autres anticipent un ralentissement, en partie li\u00e9 au recul des prix de l\u2019\u00e9nergie. Dans ce contexte, l\u2019objectif d\u2019inflation de 2% de la banque centrale demeure un point d\u2019ancrage cl\u00e9 pour la formation des prix, aux c\u00f4t\u00e9s d\u2019une demande \u00e9trang\u00e8re soutenue pour les titres am\u00e9ricains \u00e0 long terme et de la performance relative de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n\n
Nous estimons que le r\u00e9cent repli de l\u2019indice du dollar vers la zone des 104 points constitue une surr\u00e9action du march\u00e9 et un point d\u2019entr\u00e9e privil\u00e9gi\u00e9 pour les acheteurs. Malgr\u00e9 des chiffres d\u2019inflation plus mod\u00e9r\u00e9s en juin, la robustesse sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure nettement sup\u00e9rieure \u00e0 celle de ses principaux homologues. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019un rebond du dollar dans les semaines \u00e0 venir, car nous anticipons une inversion de cette phase de ventes.<\/p>\n\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme, hors la monnaie, sur le dollar afin de tirer parti d\u2019un redressement rapide. \u00c0 d\u00e9faut, les traders peuvent cibler l\u2019euro en vendant des options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que la croissance en zone euro continue de marquer le pas. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en se positionnant pour une correction baissi\u00e8re de l\u2019euro.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019appui de cette lecture, le rendement du Treasury \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu autour de 4,2%, attirant des flux de capitaux \u00e9trangers importants qui entretiennent une forte demande de dollars. Historiquement, lorsque la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale conserve une approche prudente en mati\u00e8re de baisse des taux, le billet vert a tendance \u00e0 rebondir rapidement apr\u00e8s de brefs replis li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation. Les derni\u00e8res donn\u00e9es du Tr\u00e9sor montrent que les avoirs \u00e9trangers en titres am\u00e9ricains ont progress\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement, offrant un socle solide \u00e0 la devise.<\/p>\n\n
Alors que les banquiers centraux restent partag\u00e9s sur la vitesse de d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation, les prochaines publications de donn\u00e9es devraient raviver la volatilit\u00e9 des march\u00e9s. Les traders devraient recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de straddle sur les principales paires en dollar avant les prochaines statistiques de ventes au d\u00e9tail et d\u2019inflation, afin de profiter de ces mouvements de prix abrupts. Il est essentiel de maintenir des stop-loss serr\u00e9s sur les contrats \u00e0 terme \u00e0 effet de levier dans cette fen\u00eatre de donn\u00e9es particuli\u00e8rement sensible.<\/p>\n\n\n\r\n