TD Securities a indiqu\u00e9 que la Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25 % et ajust\u00e9 sa communication, supprimant les r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 la fois au risque de baisses de taux et \u00e0 la perspective de hausses cons\u00e9cutives. Le communiqu\u00e9 a \u00e9t\u00e9 interpr\u00e9t\u00e9 par les march\u00e9s comme l\u00e9g\u00e8rement accommodant, m\u00eame si les mouvements de prix ant\u00e9rieurs ont limit\u00e9 la volatilit\u00e9 dans l\u2019imm\u00e9diat apr\u00e8s l\u2019annonce.<\/p>\n\n
La note ajoute qu\u2019une trajectoire de politique mon\u00e9taire plus \u00e9quilibr\u00e9e n\u2019apporte qu\u2019un soutien limit\u00e9 au dollar canadien \u00e0 court terme. TD Securities estime que si les donn\u00e9es canadiennes se stabilisent, l\u2019USD\/CAD pourrait finir par repasser sous 1,40.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une phase de consolidation du dollar canadien apr\u00e8s la d\u00e9cision de la Banque du Canada de maintenir son taux directeur \u00e0 2,25 %. En supprimant les r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 la fois \u00e0 de futures baisses de taux et \u00e0 des hausses cons\u00e9cutives, la banque centrale a adopt\u00e9 une posture tr\u00e8s \u00e9quilibr\u00e9e, qui offre peu d\u2019impulsion imm\u00e9diate. Cette neutralit\u00e9 implique qu\u2019il est peu probable d\u2019observer des mouvements brusques et soudains du huard au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette absence de direction claire, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies qui tirent parti d\u2019une volatilit\u00e9 de court terme plus faible, comme la vente d\u2019iron condors USD\/CAD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte. La volatilit\u00e9 implicite des options sur le CAD s\u2019est d\u00e9j\u00e0 d\u00e9tendue, refl\u00e9tant la r\u00e9action mesur\u00e9e du march\u00e9 \u00e0 l\u2019annonce de politique mon\u00e9taire. Dans cet environnement calme, les op\u00e9rateurs peuvent encaisser de la prime en attendant l\u2019\u00e9mergence de signaux macro\u00e9conomiques plus nets.<\/p>\n\n
\u00c0 plus long terme, nous anticipons un glissement progressif de l\u2019USD\/CAD sous le seuil de 1,40, \u00e0 mesure que les donn\u00e9es \u00e9conomiques domestiques commencent \u00e0 se stabiliser. Selon les derni\u00e8res publications, l\u2019inflation globale au Canada s\u2019est \u00e9tablie autour de l\u2019objectif de 2,0 %, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 0,2 % le mois dernier, indiquant une consommation r\u00e9siliente. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/CAD \u00e0 maturit\u00e9 interm\u00e9diaire, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,38, afin de capter ce repli attendu.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Canada se stabilise, l\u2019USD\/CAD a tendance \u00e0 revenir vers ses moyennes de long terme. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine ajuste \u00e9galement sa trajectoire, le taux de change actuel au-dessus de 1,41 para\u00eet excessif et fondamentalement difficilement soutenable sur la dur\u00e9e. Nous recommandons de constituer progressivement des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme USD\/CAD lors de tout rebond temporaire au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n