L\u2019USD\/CAD consolide ses r\u00e9cents replis apr\u00e8s des chiffres d\u2019inflation am\u00e9ricaine (CPI) et des prix \u00e0 la production (PPI) de juin plus faibles. La Banque du Canada a maintenu son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 2,25% pour une sixi\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive, tandis que les projections actualis\u00e9es indiquent une inflation sous-jacente en moyenne \u00e0 2% en glissement annuel au T3. La banque centrale anticipe \u00e9galement un ralentissement de la croissance, avec un PIB r\u00e9el passant d\u2019un rythme annualis\u00e9 de 2,5% en variation trimestrielle au T2 \u00e0 1,5% au T3.<\/p>\n
Cette r\u00e9vision des perspectives implique une moindre urgence de resserrer la politique mon\u00e9taire, et les anticipations de march\u00e9 sur de nouveaux mouvements de la BdC ont de la marge pour s\u2019ajuster. Les attentes int\u00e8grent actuellement environ 50 pdb de hausses sur les 12 prochains mois, mais un contexte d\u2019offre exc\u00e9dentaire dans l\u2019\u00e9conomie canadienne plaide pour un nombre de rel\u00e8vements moindre dans les prix. Le rapport a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 une moindre importance accord\u00e9e \u00e0 la guidance prospective dans la communication de la BdC.<\/p>\n
Nous observons une consolidation de l\u2019USD\/CAD apr\u00e8s ses r\u00e9cents replis \u00e0 la suite de la d\u00e9tente des indicateurs d\u2019inflation am\u00e9ricains, ce qui ouvre une fen\u00eatre tactique pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s. Avec une Banque du Canada qui maintient son taux directeur \u00e0 2,25%, l\u2019anticipation par le march\u00e9 d\u2019un resserrement de 50 points de base sur l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir appara\u00eet de plus en plus fragile. Nous anticipons que les op\u00e9rateurs r\u00e9duiront ces paris de hausses au cours des prochaines semaines, ce qui devrait peser sur le dollar canadien.<\/p>\n
\u00c0 la lumi\u00e8re des donn\u00e9es historiques, lorsque la composante \u00ab faucon \u00bb des banques centrales est retranch\u00e9e des prix \u00e0 ce niveau, la devise domestique se d\u00e9pr\u00e9cie g\u00e9n\u00e9ralement de 1,5% \u00e0 2% face au dollar am\u00e9ricain. Actuellement, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019USD\/CAD \u00e9volue autour d\u2019un niveau calme de 6,0%, sugg\u00e9rant des primes d\u2019options relativement modestes. Nous proposons de profiter de ces niveaux de valorisation bas en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD afin de se positionner sur un rebond de la paire.<\/p>\n
Les fondamentaux macro\u00e9conomiques confortent ce sc\u00e9nario: le PIB canadien devrait ralentir de 2,5% \u00e0 1,5% au trimestre prochain, alors que l\u2019\u00e9conomie demeure en situation d\u2019offre exc\u00e9dentaire. Avec une inflation sous-jacente attendue confortablement proche de la cible de 2%, il n\u2019existe pas de pression urgente sur les d\u00e9cideurs canadiens pour resserrer davantage. Nous recommandons de structurer des \u00ab bull call spreads \u00bb ou de vendre des contrats \u00e0 terme sur le CAD afin de tirer parti de cette \u00e9volution des anticipations de taux.<\/p>\n\n\n\r\n