TD Securities pr\u00e9voit des ventes au d\u00e9tail am\u00e9ricaines inchang\u00e9es en juin \u00e0 0,0% sur un mois, en dessous du consensus \u00e0 0,2%. La banque anticipe une progression de 0,2% pour le \u00ab control group \u00bb contre 0,5%, avec un affaiblissement des ventes d\u2019essence \u00e0 mesure que les prix reculent et une baisse de 0,8% des services de restauration. Les ventes automobiles sont attendues en hausse de 3,0% m\/m, ce qui compenserait en partie la mollesse plus g\u00e9n\u00e9rale des d\u00e9penses et sugg\u00e9rerait un refroidissement de la dynamique du consommateur, avec des implications potentielles pour le dollar am\u00e9ricain.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 inflation, le PPI de juin en donn\u00e9es globales est indiqu\u00e9 \u00e0 -0,3% contre un consensus \u00e0 0,0%, en raison de replis de l\u2019alimentaire et de l\u2019\u00e9nergie. La maison a relev\u00e9 son estimation de PCE core de juin \u00e0 0,19% m\/m contre 0,14% apr\u00e8s le CPI, tout en continuant de qualifier la lecture combin\u00e9e PPI\/CPI de mod\u00e9r\u00e9e sur le mois. TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que la Fed maintienne ses taux inchang\u00e9s en juillet.<\/p>\n
Nous anticipons que le dollar am\u00e9ricain subira une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re dans les prochaines semaines, la croissance des ventes au d\u00e9tail marquant compl\u00e8tement le pas. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s pourraient envisager l\u2019achat d\u2019options call EUR\/USD ou d\u2019options put USD\/JPY afin de tirer parti de cette tendance d\u2019affaiblissement. Historiquement, lorsque les ventes au d\u00e9tail d\u00e9\u00e7oivent les attentes avec un \u00e9cart de cette ampleur, l\u2019indice du dollar (DXY) recule d\u2019environ 1% \u00e0 1,5% dans les semaines qui suivent.<\/p>\n
Avec des d\u00e9penses de consommation globales stables \u00e0 0,0% et des prix \u00e0 la production en repli, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a de fortes chances de laisser ses taux inchang\u00e9s avant de pivoter vers des baisses. Nous recommandons l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur fed funds ou de futures sur Treasuries de longue maturit\u00e9 afin de capter la d\u00e9tente des rendements. Les donn\u00e9es pass\u00e9es montrent que des refroidissements \u00e9conomiques comparables font grimper la probabilit\u00e9 d\u2019une prochaine baisse de taux au-del\u00e0 de 85%, ce qui soutient fortement les prix obligataires.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des spreads d\u2019options sur les ETF li\u00e9s \u00e0 la distribution et \u00e0 la consommation discr\u00e9tionnaire pour se couvrir contre un ralentissement plus large du consommateur. L\u2019achat d\u2019options put sur des indices fortement expos\u00e9s au commerce de d\u00e9tail peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre une baisse des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Parall\u00e8lement, la baisse des rendements pourrait offrir un point d\u2019entr\u00e9e tactique via des options call sur des secteurs sensibles aux taux, tels que les services aux collectivit\u00e9s (utilities) et l\u2019immobilier.<\/p>\n\n\n\r\n