La gouverneure adjointe de la Banque d\u2019Angleterre, Sarah Breeden, a d\u00e9clar\u00e9 jeudi que l\u2019inflation au Royaume-Uni aurait \u00e9t\u00e9 au niveau de l\u2019objectif de 2% de la banque centrale en l\u2019absence de la guerre au Moyen-Orient. Elle a \u00e9galement estim\u00e9 que le choc li\u00e9 \u00e0 la guerre avec l\u2019Iran a moins de chances de s\u2019ancrer dans la dynamique inflationniste, et que la BoE est bien plac\u00e9e pour suivre l\u2019\u00e9volution de la situation.<\/p>\n
La livre sterling a peu r\u00e9agi dans l\u2019imm\u00e9diat. Au moment de la publication, le GBP\/USD reculait de 0,12% autour de 1,3520, le dollar am\u00e9ricain se redressant. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a attribu\u00e9 \u00e0 ces commentaires une note de 3,2\/10, \u00e0 comparer \u00e0 la moyenne historique de 4,1\/10 de l\u2019oratrice, ce qui sugg\u00e8re une tonalit\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement accommodante.<\/p>\n
Il convient de se positionner en vue d\u2019une Banque d\u2019Angleterre plus accommodante dans les prochaines semaines, les d\u00e9cideurs laissant entendre que les pressions inflationnistes sous-jacentes s\u2019estompent. La gouverneure adjointe Breeden minimisant l\u2019impact de long terme des chocs g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, le cycle de baisse des taux au Royaume-Uni pourrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer plus vite que ne l\u2019int\u00e8gre actuellement le march\u00e9. Nous estimons que cela exercera une pression baissi\u00e8re sur la livre sterling, d\u2019autant que la devise bute sur une zone de r\u00e9sistance proche de 1,3520 face \u00e0 un dollar en phase de redressement.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce changement, les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de se positionner \u00e0 la baisse sur le GBP\/USD ou d\u2019acheter des options de vente sur la livre. Historiquement, lorsque la BoE adopte un biais accommodant tandis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine reste prudente, la livre a tendance \u00e0 sous-performer, \u00e0 l\u2019image des tendances observ\u00e9es apr\u00e8s le pic d\u2019inflation fin 2024. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que l\u2019IPC britannique a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette proche de 2,0% \u00e0 2,5%, et toute nouvelle d\u00e9crue de l\u2019inflation des services devrait d\u00e9clencher des baisses de taux plus marqu\u00e9es.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de viser les contrats futures de taux \u00e0 court terme, tels que les contrats Sonia trois mois (Sterling Overnight Index Average), qui devraient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un renforcement des anticipations de baisse des taux. Si la BoE abaisse son taux directeur depuis la zone r\u00e9cente de 5,0% vers 4,5% ou moins d\u2019ici l\u2019automne, ces contrats devraient enregistrer une revalorisation significative \u00e0 la hausse. Cet environnement offre une configuration \u00e0 forte probabilit\u00e9 pour les traders d\u2019options, consistant \u00e0 acheter des options d\u2019achat sur les futures Sonia afin de profiter d\u2019un contexte de rendements en baisse.<\/p>\n\n\n\r\n