La croissance de la masse mon\u00e9taire en Cor\u00e9e du Sud s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e en mai, l\u2019agr\u00e9gat suivi progressant de 9,2% sur un an. Elle se compare \u00e0 une hausse de 8,1% le mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture indique une expansion plus rapide des conditions de liquidit\u00e9 domestique sur le mois. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans la publication.<\/p>\n
Nous observons une hausse notable de la masse mon\u00e9taire M2 en Cor\u00e9e du Sud, qui a atteint une croissance de 9,2% en glissement annuel en mai. Cette acc\u00e9l\u00e9ration par rapport aux 8,1% d\u2019avril indique qu\u2019un volume important de liquidit\u00e9s nouvelles entre dans le syst\u00e8me financier. Une progression aussi rapide pr\u00e9c\u00e8de souvent une remont\u00e9e de l\u2019inflation, ce qui accro\u00eet la pression sur la banque centrale pour agir.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es sugg\u00e8rent une faiblesse potentielle du won cor\u00e9en, dans la mesure o\u00f9 l\u2019augmentation de l\u2019offre de monnaie peut en diluer la valeur. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine conserve une ligne relativement ferme, la paire USD\/KRW, qui s\u2019\u00e9change actuellement autour de 1.385, pourrait tester la r\u00e9sistance \u00e0 1.400. Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/KRW afin de tirer parti d\u2019une d\u00e9pr\u00e9ciation potentielle du won.<\/p>\n
Pour le march\u00e9 actions, la situation envoie un signal contrast\u00e9 mais appelle plut\u00f4t \u00e0 la prudence. Si la liquidit\u00e9 peut, dans un premier temps, soutenir le KOSPI 200, la menace croissante d\u2019un rel\u00e8vement des taux par la Banque de Cor\u00e9e pour lutter contre l\u2019inflation constitue un vent contraire majeur pour les valeurs. Nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 et envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les contrats \u00e0 terme KOSPI 200 comme couverture contre un repli potentiel du march\u00e9.<\/p>\n
C\u2019est sur le march\u00e9 obligataire que l\u2019impact le plus direct pourrait se faire sentir, la prochaine d\u00e9cision de la Banque de Cor\u00e9e devenant un point d\u2019attention critique. Les r\u00e9centes donn\u00e9es d\u2019inflation, avec un IPC \u00e0 2,9%, placent d\u00e9j\u00e0 la BOK dans une position d\u00e9licate, et cette pouss\u00e9e de la masse mon\u00e9taire renforcera la pression en faveur d\u2019une hausse des taux depuis le niveau actuel de 3,50%. Nous voyons une opportunit\u00e9 de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat cor\u00e9ennes (KTB), leurs prix \u00e9tant susceptibles de reculer si la banque centrale laisse entrevoir une orientation plus restrictive.<\/p>\n\n\n\r\n