Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) des \u00c9tats-Unis pour la semaine close le 3 juillet font \u00e9tat d\u2019une hausse des stocks de gaz naturel de 61 Bcf, au-dessus des attentes de 60 Bcf. Le rapport fait \u00e9tat d\u2019une injection l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieure au consensus de march\u00e9 sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La variation de 61 Bcf, contre une pr\u00e9vision de 60 Bcf, laisse une surprise de 1 Bcf. Cette publication apporte un nouveau point de donn\u00e9es sur les \u00e9quilibres offre\/demande \u00e0 court terme, les injections en stockage restant l\u2019indicateur hebdomadaire cl\u00e9 suivi par les desks mati\u00e8res premi\u00e8res.<\/p>\n\n
La r\u00e9cente injection de 61 milliards de pieds cubes de gaz naturel a \u00e9t\u00e9 quasiment conforme aux attentes du march\u00e9. Cela indique que, pour l\u2019instant, le march\u00e9 est relativement \u00e9quilibr\u00e9, et que ce rapport en particulier ne devrait pas provoquer de choc majeur sur les prix. Nous y voyons la confirmation que les estimations de court terme de l\u2019offre et de la demande du march\u00e9 sont justes.<\/p>\n\n
Cette injection porte le volume de gaz utile en stock \u00e0 environ 3 252 Bcf, soit un surplus significatif par rapport aux niveaux historiques. Nous notons que cela repr\u00e9sente plus de 350 Bcf au-dessus de la moyenne quinquennale pour cette p\u00e9riode de l\u2019ann\u00e9e. Cet important matelas d\u2019offre constituera un vent contraire majeur \u00e0 toute hausse des prix significative et durable \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Cependant, nous entrons d\u00e9sormais dans la p\u00e9riode la plus intense de chaleur estivale, principal moteur de la demande. Les pr\u00e9visions m\u00e9t\u00e9orologiques \u00e0 8-14 jours indiquent des temp\u00e9ratures sup\u00e9rieures \u00e0 la normale s\u2019\u00e9tendant au Texas et au Sud-Est, ce qui soutient la demande d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour la climatisation. Il faudra surveiller de pr\u00e8s si la consommation des centrales \u00e9lectriques (power burn) est suffisamment forte pour entamer le large surplus de stockage.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 offre, la production domestique de gaz \u00ab dry \u00bb reste extr\u00eamement robuste, \u00e9voluant pr\u00e8s d\u2019un record autour de 105 Bcf par jour. Ce niveau \u00e9lev\u00e9 continuera d\u2019alimenter les stocks et de peser sur les prix. Dans le m\u00eame temps, la demande li\u00e9e aux exportations de GNL constitue une source de soutien solide et r\u00e9guli\u00e8re, retirant environ 14 Bcf par jour du march\u00e9 domestique.<\/p>\n\n
Compte tenu de la tension entre un surplus de stockage baissier et une chaleur estivale potentiellement haussi\u00e8re, nous anticipons une hausse de la volatilit\u00e9 des prix. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que les primes d\u2019options devraient augmenter. Nous estimons que l\u2019achat de straddles ou de strangles sur les contrats d\u2019ao\u00fbt et de septembre pourrait constituer une strat\u00e9gie efficace pour tirer parti d\u2019un mouvement de prix significatif, quelle qu\u2019en soit la direction.<\/p>\n\n
Nous examinons \u00e9galement les spreads calendaires, la structure du march\u00e9 refl\u00e9tant l\u2019exc\u00e9dent d\u2019offre actuel. Le contrat front-month d\u2019ao\u00fbt se traite avec une d\u00e9cote notable par rapport aux contrats d\u2019hiver, comme janvier 2027. Si une chaleur extr\u00eame ne se mat\u00e9rialise pas au cours des prochaines semaines, nous nous attendons \u00e0 ce que ce contango s\u2019accentue, offrant une opportunit\u00e9 aux op\u00e9rateurs de spreads.<\/p>\n\n\n\r\n