Les taux du dollar de Singapour (SGD) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pourraient subir des pressions haussi\u00e8res, m\u00eame apr\u00e8s une p\u00e9riode de liquidit\u00e9 abondante. Au cours des six derniers trimestres, les niveaux de prix sur le segment court de la courbe SGD sont rest\u00e9s contenus, les march\u00e9s s\u2019\u00e9tant habitu\u00e9s \u00e0 des conditions de financement en SGD ais\u00e9es et \u00e0 des anticipations de dollar am\u00e9ricain plus faible. Plus r\u00e9cemment, les taux SGD ont diverg\u00e9 des taux en dollar am\u00e9ricain, \u00e9largissant l\u2019\u00e9cart entre les deux.<\/p>\n\n
Le risque de re-tarification est li\u00e9 \u00e0 trois \u00e9volutions. Les anticipations de hausses de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restent tenaces malgr\u00e9 la baisse des prix du p\u00e9trole, et les tensions renouvel\u00e9es entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont fait grimper le p\u00e9trole durant la nuit. Le dollar am\u00e9ricain est \u00e9galement rest\u00e9 ferme, le r\u00e9cit de la \u00ab d\u00e9dollarisation \u00bb s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9, et un passage de l\u2019USD\/SGD au-del\u00e0 d\u2019environ 1,30 pourrait inciter \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer le niveau bas des taux SGD. En outre, si l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) ne r\u00e9-accentue pas en juillet la pente de la bande de fluctuation du SGD NEER, cela supprimerait un facteur qui, autrement, pourrait maintenir les taux SGD relativement plus bas.<\/p>\n\n
Nous restons prudents face au risque de pressions haussi\u00e8res sur les taux SGD de court terme, ceux-ci s\u2019\u00e9tant d\u00e9corr\u00e9l\u00e9s de la remont\u00e9e des taux am\u00e9ricains. Des donn\u00e9es r\u00e9centes au 8 juillet 2026 montrent que l\u2019\u00e9cart entre le SOFR USD \u00e0 3 mois \u00e0 5,65 % et le SORA compos\u00e9 \u00e0 3 mois \u00e0 3,60 % s\u2019est \u00e9tendu \u00e0 plus de 200 points de base. Cet \u00e9cart, historiquement \u00e9lev\u00e9, sugg\u00e8re que les op\u00e9rateurs devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un rattrapage des taux SGD.<\/p>\n\n
L\u2019anticipation de hausses suppl\u00e9mentaires de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale demeure solide, ce qui continue de soutenir un dollar fort. Apr\u00e8s les minutes restrictives (\u00ab hawkish \u00bb) du FOMC de juin publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re, les prix de march\u00e9 indiquent d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici septembre 2026. Dans ce contexte, d\u00e9tenir des actifs SGD \u00e0 rendement plus faible devient de moins en moins attractif pour les investisseurs internationaux.<\/p>\n\n
La vigueur du dollar am\u00e9ricain constitue un autre facteur cl\u00e9, d\u2019autant que le taux de change USD\/SGD \u00e9volue d\u00e9sormais fermement \u00e0 1,3580, bien au-dessus du niveau de 1,30 observ\u00e9 plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Tant que la paire se maintient \u00e0 ces niveaux \u00e9lev\u00e9s, la pression s\u2019accentuera pour une re-tarification \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat SGD. Les positions sur d\u00e9riv\u00e9s devraient, en cons\u00e9quence, \u00e9viter de se placer \u00e0 la vente sur la volatilit\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en SGD.<\/p>\n\n
Enfin, nous suivons la prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour, pr\u00e9vue le 28 juillet 2026. Selon nous, la MAS ne cherchera pas \u00e0 renforcer davantage la trajectoire d\u2019appr\u00e9ciation de la devise en r\u00e9-accentuant la pente. Cette probable inaction supprime une raison majeure de maintenir des taux SGD bas et les laisse plus expos\u00e9s aux pressions mondiales.<\/p>\n\n\n\r\n