USD\/CAD \u00e9voluait autour de 1,4170 jeudi, quasiment inchang\u00e9, la faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain compensant l\u2019effet n\u00e9gatif sur le dollar canadien d\u2019un p\u00e9trole plus mou. Les prix du brut ont prolong\u00e9 un repli correctif apr\u00e8s un rallye aliment\u00e9 par des facteurs g\u00e9opolitiques, alors m\u00eame que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ont \u00e9chang\u00e9 des frappes militaires pour une deuxi\u00e8me journ\u00e9e cons\u00e9cutive. Les d\u00e9bouclages de positions sur des paris auparavant haussiers sur le p\u00e9trole ont pes\u00e9 sur le huard, corr\u00e9l\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, mais le mouvement a manqu\u00e9 de prolongement.<\/p>\n\n
Un soutien \u00e0 la devise canadienne est venu des anticipations selon lesquelles la Banque du Canada pourrait resserrer sa politique plus tard cette ann\u00e9e, apr\u00e8s avoir maintenu son taux directeur \u00e0 2,25 % en juin. Les march\u00e9s de swaps int\u00e8grent environ 60 % de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, contre pr\u00e8s de 40 % plus t\u00f4t cette semaine. Aux \u00c9tats-Unis, les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ont recul\u00e9 \u00e0 215 000 lors de la semaine close le 4 juillet, contre 217 000 (r\u00e9vis\u00e9) pr\u00e9c\u00e9demment et un consensus \u00e0 218 000, tandis que les demandes continues ont augment\u00e9 \u00e0 1,814 million. Ces donn\u00e9es ont contribu\u00e9 \u00e0 amortir le billet vert, mais le dollar a tout de m\u00eame continu\u00e9 de s\u2019effriter, l\u2019attention restant centr\u00e9e sur l\u2019app\u00e9tit pour le risque et la g\u00e9opolitique, maintenant la paire dans un couloir d\u2019\u00e9volution.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019USD\/CAD reste enferm\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite autour de 1,4170. Si la r\u00e9cente baisse du WTI sous 80 dollars le baril met sous pression le dollar canadien, adoss\u00e9 aux mati\u00e8res premi\u00e8res, ce mouvement est compens\u00e9 par une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar am\u00e9ricain. R\u00e9sultat : un march\u00e9 qui manque pour l\u2019instant de v\u00e9ritable dynamique directionnelle.<\/p>\n\n
La pression baissi\u00e8re sur le dollar canadien est limit\u00e9e par l\u2019\u00e9volution des anticipations concernant la Banque du Canada. Alors que la BdC a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 une baisse de taux en juin, ramenant son taux directeur \u00e0 4,75 %, les march\u00e9s de swaps anticipent un rythme de baisses ult\u00e9rieures nettement plus lent, en raison de la persistance de l\u2019inflation domestique. Ce risque que la banque centrale marque une pause offre un plancher \u00e0 la devise et plafonne les gains de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9, le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 trouver un soutien malgr\u00e9 des donn\u00e9es \u00e9conomiques solides. Par exemple, les derni\u00e8res inscriptions initiales au ch\u00f4mage continuent d\u2019\u00e9voluer autour des 230 000, signalant un march\u00e9 du travail r\u00e9silient qui, historiquement, soutiendrait le billet vert. Nous estimons toutefois que les op\u00e9rateurs regardent au-del\u00e0 de ces chiffres et se concentrent davantage sur le pivot attendu de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale vers des baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Compte tenu de ces forces oppos\u00e9es, nous anticipons une volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/CAD durablement faible au cours des prochaines semaines. Dans ce contexte, la vente de prime via des strat\u00e9gies telles que les strangles ou les iron condors pourrait s\u2019av\u00e9rer int\u00e9ressante pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s. Le principal risque \u00e0 ce sc\u00e9nario serait une flamb\u00e9e g\u00e9opolitique soudaine entra\u00eenant un bond des cours du p\u00e9trole, ou un revirement hawkish inattendu de la Fed.<\/p>\n\n\n\r\n