Les prix du p\u00e9trole ont recul\u00e9 apr\u00e8s la signature, le 17 juin, d\u2019un m\u00e9morandum d\u2019entente entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 la reprise des flux en provenance du Golfe persique, tandis que la demande ne s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e que plus lentement et que les lib\u00e9rations de r\u00e9serves strat\u00e9giques se sont poursuivies. La normalisation de l\u2019offre, auparavant attendue sur l\u2019essentiel du troisi\u00e8me trimestre, pourrait d\u00e9sormais \u00eatre achev\u00e9e d\u2019ici fin juillet, resserrant les conditions de prix \u00e0 court terme sur le march\u00e9 physique.<\/p>\n\n
Les projections r\u00e9vis\u00e9es d\u2019ING situent l\u2019ICE Brent \u00e0 80 $\/baril au 3T26, avant un reflux \u00e0 74 $\/baril au 4T26 et une moyenne de 70 $\/baril en 2027. Le sc\u00e9nario central suppose l\u2019absence de nouvelles perturbations dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, m\u00eame si la banque d\u00e9crit \u00e9galement une trajectoire plus risqu\u00e9e dans laquelle le Brent testerait 100 $\/baril au troisi\u00e8me trimestre. Son bilan d\u2019offre et de demande fait ressortir un l\u00e9ger d\u00e9ficit au troisi\u00e8me trimestre, suivi d\u2019un exc\u00e9dent au quatri\u00e8me trimestre puis d\u2019un exc\u00e9dent significatif en 2027, avec un soutien \u00e0 court terme attendu une fois r\u00e9sorb\u00e9e la surabondance de p\u00e9troliers immobilis\u00e9s dans le Golfe persique.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 p\u00e9trolier est sous pression depuis l\u2019accord am\u00e9ricano-iranien du 17 juin, qui r\u00e9tablit l\u2019offre bien plus rapidement que pr\u00e9vu. \u00c0 ce jour, le 9 juillet 2026, ce retour des flux en provenance du Golfe persique co\u00efncide avec une demande mondiale en berne. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette dynamique structure les \u00e9changes au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Cette hausse de l\u2019offre est corrobor\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es de suivi des p\u00e9troliers, qui ont montr\u00e9 un bond de 15 % des navires quittant les ports iraniens lors de la derni\u00e8re semaine de juin. C\u00f4t\u00e9 demande, la faiblesse appara\u00eet dans le dernier PMI manufacturier Caixin de la Chine, ressorti \u00e0 49,8, signalant une contraction de l\u2019activit\u00e9 industrielle. Ces \u00e9l\u00e9ments confortent l\u2019id\u00e9e que la demande ne suit pas le rythme du retour de l\u2019offre.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous anticipons que le Brent s\u2019\u00e9tablira en moyenne autour de 80 dollars le baril pour le reste de ce troisi\u00e8me trimestre, avant de glisser vers 74 dollars au quatri\u00e8me trimestre. Les op\u00e9rateurs pourraient envisager de vendre des options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-del\u00e0 de 85 dollars pour des \u00e9ch\u00e9ances ao\u00fbt et septembre. Cette strat\u00e9gie permet de capter une prime dans un march\u00e9 que nous anticipons born\u00e9 en range ou en phase d\u2019affaiblissement.<\/p>\n\n
Toutefois, un risque haussier significatif subsiste en cas de regain de tensions g\u00e9opolitiques, susceptible de propulser le Brent vers 100 dollars. Un accrochage tendu entre des b\u00e2timents navals am\u00e9ricains et iraniens pr\u00e8s du d\u00e9troit d\u2019Ormuz a encore \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 le 7 juillet. Il suffit de se rappeler les attaques de p\u00e9troliers de 2019 dans le golfe d\u2019Oman, qui avaient fait bondir les contrats \u00e0 terme sur le Brent d\u2019environ 4 % en une seule s\u00e9ance, pour mesurer \u00e0 quel point la situation peut \u00e9voluer rapidement.<\/p>\n\n
Pour se pr\u00e9munir contre cette \u00e9ventualit\u00e9, nous jugeons prudent de se couvrir contre un envol soudain des prix. L\u2019achat de calls bon march\u00e9, hors de la monnaie, par exemple des contrats d\u2019octobre avec un prix d\u2019exercice \u00e0 95 dollars, constitue une assurance \u00e0 faible co\u00fbt. Cette couverture prot\u00e8ge les positions baissi\u00e8res principales contre une escalade soudaine dans le Golfe persique.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, le march\u00e9 reste en l\u00e9ger d\u00e9ficit, ce qui devrait apporter un certain soutien aux prix et \u00e9viter un effondrement total \u00e0 tr\u00e8s court terme. Nous continuons de projeter un basculement en exc\u00e9dent au quatri\u00e8me trimestre, puis un exc\u00e9dent plus marqu\u00e9 en 2027. Cela sugg\u00e8re que toute fermet\u00e9 des prix au cours des prochaines semaines devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une opportunit\u00e9 de se positionner en vue de niveaux plus bas plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n