Le taux d\u2019inflation sur 12 mois au Mexique a ralenti \u00e0 3,37 % en juin, ressortant en dessous du consensus \u00e0 3,52 %. Cette statistique sugg\u00e8re une att\u00e9nuation des pressions annuelles sur les prix au cours du mois.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart entre le chiffre publi\u00e9 et les attentes laisse l\u2019inflation annuelle inf\u00e9rieure de 0,15 point de pourcentage aux estimations. Les march\u00e9s analyseront ces donn\u00e9es pour en tirer des implications sur la trajectoire de l\u2019inflation et les perspectives de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Avec une inflation de juin \u00e0 3,37 %, nettement inf\u00e9rieure aux attentes, nous estimons que la Banque du Mexique (Banxico) dispose d\u00e9sormais d\u2019une justification claire pour adopter une posture plus accommodante. Le march\u00e9 commence d\u00e9j\u00e0 \u00e0 int\u00e9grer ce changement : la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux de 25 points de base lors de la r\u00e9union d\u2019ao\u00fbt est pass\u00e9e \u00e0 plus de 50 %, contre seulement 20 % la semaine derni\u00e8re. Nous anticipons que le prochain communiqu\u00e9 de Banxico signalera cette inflexion de l\u2019orientation de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Cela a un impact direct sur notre lecture de la courbe des swaps de taux. Nous cherchons d\u00e9sormais \u00e0 nous positionner sur une baisse des taux courts en recevant le fixe sur des swaps TIIE, en particulier sur les maturit\u00e9s 3 \u00e0 6 mois. Le d\u00e9but de courbe s\u2019est d\u00e9j\u00e0 l\u00e9g\u00e8rement invers\u00e9, ce qui, historiquement, pr\u00e9c\u00e8de un cycle de baisse au Mexique, comme observ\u00e9 avant les baisses de taux de 2020.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 change, le principal attrait du peso mexicain r\u00e9side dans son diff\u00e9rentiel de rendement \u00e9lev\u00e9, moteur des strat\u00e9gies de carry trade. Avec un diff\u00e9rentiel d\u00e9sormais appel\u00e9 \u00e0 se r\u00e9duire, nous voyons un risque de d\u00e9pr\u00e9ciation du peso face au dollar am\u00e9ricain. Nous envisageons donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/MXN, d\u2019autant que le spot a d\u00e9j\u00e0 test\u00e9 le niveau de 17,20, rompant sa r\u00e9cente phase de faible volatilit\u00e9.<\/p>\n
Le chiffre d\u2019inflation plus faible r\u00e9duit \u00e9galement la prime de risque associ\u00e9e aux actifs mexicains, ce qui pourrait soutenir les actions. Nous voyons un potentiel de r\u00e9action positive de l\u2019indice boursier IPC \u00e0 la perspective de co\u00fbts de financement plus bas pour les entreprises qui le composent. La vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019indice pourrait constituer une mani\u00e8re prudente de capter une prime tout en se positionnant sur ce potentiel de hausse.<\/p>\n\n\n\r\n