L\u2019inflation globale au Mexique est ressortie en dessous des attentes en juin : les march\u00e9s tablaient sur un recul mensuel de 0,13 %, mais le chiffre publi\u00e9 a montr\u00e9 une baisse plus marqu\u00e9e. L\u2019indice a recul\u00e9 de 0,27 % sur le mois, soulignant des pressions sur les prix plus faibles qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart par rapport au consensus est net, la donn\u00e9e effective \u00e9tant inf\u00e9rieure de 0,14 point de pourcentage aux attentes. Ce chiffre n\u00e9gatif en juin marque une contraction en glissement mensuel de l\u2019inflation globale, orientant les derni\u00e8res donn\u00e9es vers une d\u00e9sinflation marginale.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons les donn\u00e9es d\u2019inflation de juin, \u00e0 -0,27 % au lieu des -0,13 % attendus, comme un signal clair d\u2019un changement d\u2019orientation de Banxico. Ce sous-d\u00e9passement significatif donne \u00e0 la banque centrale le feu vert pour envisager des baisses de taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Le march\u00e9 doit d\u00e9sormais revaloriser l\u2019ensemble de la trajectoire future de la politique mon\u00e9taire mexicaine.<\/p>\n
Le march\u00e9 des swaps de taux r\u00e9agit d\u00e9j\u00e0, et nous devrions suivre ce mouvement. \u00c0 ce matin, les swaps index\u00e9s au taux au jour le jour int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 85 % d\u2019une baisse de 25 points de base lors de la prochaine r\u00e9union de la banque centrale en ao\u00fbt. Nous devrions donc envisager un positionnement sur les futures TIIE ou recevoir du fixe sur des swaps de taux afin de tirer parti de la baisse des taux courts.<\/p>\n
Cette perspective exerce une pression imm\u00e9diate sur le peso mexicain. Un \u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux avec les \u00c9tats-Unis devrait affaiblir la devise, et nous visons d\u00e9sormais un USD\/MXN se rapprochant du niveau 18,75 dans les semaines \u00e0 venir. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat USD\/MXN \u00e0 court terme constitue un moyen efficace de se positionner sur cette d\u00e9pr\u00e9ciation potentielle.<\/p>\n
Historiquement, Banxico a agi de mani\u00e8re agressive, ayant relev\u00e9 son taux directeur jusqu\u2019\u00e0 un pic de cycle de 11,25 % afin de combattre l\u2019inflation des ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dentes. Cette nouvelle lecture d\u00e9flationniste constitue un puissant catalyseur pour amorcer un d\u00e9nouement de ce cycle de resserrement bien plus rapidement que ce qui \u00e9tait int\u00e9gr\u00e9 dans les prix la semaine derni\u00e8re. La rapidit\u00e9 potentielle de ce pivot cr\u00e9e des opportunit\u00e9s.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, la baisse des co\u00fbts d\u2019emprunt devrait constituer un vent favorable pour la Bourse mexicaine. Nous rechercherons des opportunit\u00e9s via des options d\u2019achat sur l\u2019indice IPC. Les entreprises fortement expos\u00e9es aux revenus domestiques devraient \u00eatre celles qui b\u00e9n\u00e9ficient le plus d\u2019un assouplissement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\r\n