La Banque nationale de Pologne (NBP) a conserv\u00e9 un message globalement neutre, peu modifi\u00e9 depuis juin, tout en reconnaissant la baisse des prix du p\u00e9trole, le ralentissement de la croissance chez les principaux partenaires commerciaux de la Pologne et un recul r\u00e9cent de l\u2019inflation. L\u2019incertitude s\u2019est accrue alors que les tensions au Moyen-Orient ont pouss\u00e9 les projections de CPI au-dessus des attentes, contribuant \u00e0 une forte r\u00e9\u00e9valuation des prix d\u2019actifs en Europe centrale et orientale apr\u00e8s des titres sur les relations \u00c9tats-Unis\u2013Iran.<\/p>\n\n
Les taux et les devises en CEE ont recul\u00e9, et l\u2019EUR\/HUF a bondi de 1,2%, mouvement d\u00e9crit comme la plus forte hausse depuis d\u00e9but mars, au d\u00e9but du conflit. En R\u00e9publique tch\u00e8que, le march\u00e9 a ajout\u00e9 une demi-hausse de taux dans les anticipations, portant le total \u00e0 une hausse et demie, tandis qu\u2019en Pologne les attentes sont revenues d\u2019une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une baisse de taux \u00e0 une vision de taux stables plus longtemps. La sensibilit\u00e9 du forint a \u00e9t\u00e9 reli\u00e9e \u00e0 d\u2019importantes positions longues depuis les \u00e9lections g\u00e9n\u00e9rales d\u2019avril et au signalement par la banque centrale hongroise d\u2019une s\u00e9rie de baisses de taux en juin, ce qui en fait une exception dans la r\u00e9gion ; un EUR\/HUF autour de 360 a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9 comme un niveau pour d\u2019\u00e9ventuelles nouvelles positions longues si la g\u00e9opolitique se d\u00e9tend et que la paire repasse sous 356.<\/p>\n\n
Nous avons observ\u00e9 cette semaine une r\u00e9action marqu\u00e9e sur les devises de CEE, en raison d\u2019un regain de tensions au Moyen-Orient, incitant les investisseurs \u00e0 se tourner vers des actifs refuges. En Pologne, la NBP a maintenu sa posture neutre, laissant son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 5,75% comme attendu, en invoquant des risques \u00e9quilibr\u00e9s pour l\u2019\u00e9conomie. Ce mouvement pr\u00e9visible depuis Varsovie a tranch\u00e9 avec la volatilit\u00e9 observ\u00e9e ailleurs.<\/p>\n\n
Le forint hongrois a \u00e9t\u00e9 particuli\u00e8rement touch\u00e9, l\u2019EUR\/HUF progressant de plus de 1,5% jusqu\u2019\u00e0 398,00, sa plus forte baisse sur une journ\u00e9e depuis le premier trimestre. Ce mouvement brutal correspond \u00e0 une r\u00e9action classique du forint, qui porte un risque significatif en raison d\u2019importantes positions longues d\u00e9tenues par les sp\u00e9culateurs au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. La vuln\u00e9rabilit\u00e9 de la devise est amplifi\u00e9e par l\u2019orientation accommodante de la Banque nationale de Hongrie, qui reste la seule banque centrale de la r\u00e9gion \u00e0 r\u00e9duire activement ses taux, alors que l\u2019inflation s\u2019\u00e9tablit encore, selon les chiffres publi\u00e9s, \u00e0 4,1% en juin 2026.<\/p>\n\n
Nous estimons que le pic actuel offre une opportunit\u00e9 tactique si ces flamb\u00e9es g\u00e9opolitiques s\u2019av\u00e8rent de courte dur\u00e9e, un sch\u00e9ma observ\u00e9 lors d\u2019\u00e9pisodes similaires fin 2023 et d\u00e9but 2025. Pour les traders, cela consiste \u00e0 envisager des strat\u00e9gies optionnelles qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019un apaisement des tensions et d\u2019un forint plus fort. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options put EUR\/HUF avec un strike autour de 395,00 pour fin ao\u00fbt pourrait constituer un moyen rentable de se positionner en vue d\u2019un retour vers la zone de 392,00.<\/p>\n\n\n\r\n