Le regain des tensions au Moyen-Orient et la fermet\u00e9 des prix du p\u00e9trole ont co\u00efncid\u00e9 avec un dollar am\u00e9ricain plus fort et une hausse des rendements obligataires mondiaux. OCBC anticipe une appr\u00e9ciation du dollar de 2 \u00e0 3 % au 2S26 face aux devises \u00e0 plus faible rendement comme l\u2019euro, le yen japonais et le franc suisse, tout en pr\u00e9cisant qu\u2019une progression plus large d\u00e9pendrait de catalyseurs \u00e9nerg\u00e9tiques et macro\u00e9conomiques plut\u00f4t que d\u2019un sc\u00e9nario central. Un mouvement de plus de 5 % est pr\u00e9sent\u00e9 comme un risque de queue, qui n\u00e9cessiterait soit un p\u00e9trole au-dessus de 100 USD le baril, soit des signes de surchauffe de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, notamment une baisse du ch\u00f4mage et des anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Le Brent autour de 78 USD le baril est jug\u00e9 inf\u00e9rieur au seuil qui remettrait en cause l\u2019id\u00e9e que le choc \u00e9nerg\u00e9tique du trimestre pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019estompe, m\u00eame si de nouvelles hausses sont identifi\u00e9es comme un catalyseur potentiel d\u2019un renforcement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar. Par ailleurs, les derni\u00e8res minutes du FOMC sont d\u00e9crites comme contenant peu de surprises et comme coh\u00e9rentes avec un ton restrictif apr\u00e8s la r\u00e9union, le principal enseignement \u00e9tant un basculement vers des perspectives de politique mon\u00e9taire davantage fond\u00e9es sur des sc\u00e9narios.<\/p>\n\n
Nous anticipons un renforcement du dollar am\u00e9ricain de 2 \u00e0 3 % au cours du second semestre 2026, en particulier face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais. Cette perspective est aliment\u00e9e par l\u2019accumulation des risques g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, qui pousse les prix de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 la hausse. Les contrats \u00e0 terme sur le Brent ont d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 81 dollars le baril cette semaine, signe que la dynamique est engag\u00e9e.<\/p>\n\n
Pour se positionner, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar (DXY) avec des \u00e9ch\u00e9ances vers la fin du T3. Cette strat\u00e9gie permet de capter le mouvement anticip\u00e9 avec un risque born\u00e9. Nous \u00e9tudions \u00e9galement des positions sur futures vendeuses sur la paire EUR\/USD, les diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat jouant en faveur du dollar.<\/p>\n\n
Il existe une probabilit\u00e9 plus faible d\u2019un rallye du dollar nettement plus important, sup\u00e9rieur \u00e0 5 %, qui se mat\u00e9rialiserait vraisemblablement si les prix du p\u00e9trole bondissaient au-del\u00e0 de 100 dollars le baril. Dans ce sc\u00e9nario, nous ajoutons une couche de couvertures via des options d\u2019achat bon march\u00e9, hors de la monnaie, comme protection contre le risque de queue. Cela offre un potentiel de hausse significatif pour un co\u00fbt initial relativement limit\u00e9.<\/p>\n\n
Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine demeure robuste, ce qui maintient la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur une posture restrictive. Le rapport sur l\u2019emploi (Non-Farm Payrolls) de la semaine derni\u00e8re a fait \u00e9tat de 215 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois, tandis que l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a montr\u00e9 une remont\u00e9e des anticipations d\u2019inflation \u00e0 5 ans \u00e0 3,1 %. Le rendement du T-Note \u00e0 10 ans est \u00e9galement repass\u00e9 au-dessus de 4,50 %, renfor\u00e7ant encore l\u2019attrait du billet vert.<\/p>\n\n
Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 cette dynamique, notamment d\u00e9but 2022, lorsque la combinaison d\u2019un choc \u00e9nerg\u00e9tique et d\u2019une Fed restrictive avait entra\u00een\u00e9 une hausse marqu\u00e9e du dollar. L\u2019environnement actuel rappelle cette configuration, sugg\u00e9rant une trajectoire de poursuite de l\u2019appr\u00e9ciation de la devise. Cela rend attractives les positions longues sur le dollar face aux monnaies dont les banques centrales sont moins enclines \u00e0 durcir leur politique.<\/p>\n\n\n\r\n