Le yen japonais s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain alors m\u00eame que les tensions g\u00e9opolitiques refaisaient surface, l\u2019USD\/JPY reculant de 0,17 % vers 162,35. Le mouvement intervient dans un contexte de pressions vendeuses sur le billet vert, apr\u00e8s le regain d\u2019inqui\u00e9tude selon lequel l\u2019\u00e9change de frappes entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran a d\u00e9sancr\u00e9 les anticipations d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis. En parall\u00e8le, l\u2019indice du dollar (DXY) c\u00e9dait 0,15 % autour de 100,900, tout en effa\u00e7ant une partie de ses pertes initiales.<\/p>\n
Les d\u00e9clarations du pr\u00e9sident am\u00e9ricain Donald Trump au sommet de l\u2019OTAN ont \u00e9voqu\u00e9 la possibilit\u00e9 de nouvelles frappes contre l\u2019Iran ainsi que d\u2019\u00e9ventuelles attaques visant ses infrastructures \u00e9lectriques et hydrauliques, ravivant la crainte de tensions prolong\u00e9es au Moyen-Orient qui pourraient maintenir les prix du p\u00e9trole \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et d\u00e9sancrer les projections d\u2019inflation. Par ailleurs, le compte rendu de la r\u00e9union de juin du Federal Open Market Committee (FOMC) a montr\u00e9 des responsables pr\u00e9occup\u00e9s par les risques haussiers sur l\u2019inflation, plusieurs anticipant un durcissement suppl\u00e9mentaire des conditions mon\u00e9taires. Au Japon, l\u2019attention reste focalis\u00e9e sur une \u00e9ventuelle nouvelle hausse de taux de la Banque du Japon (BoJ) cette ann\u00e9e, apr\u00e8s qu\u2019une proposition de r\u00e9vision de la feuille de route annuelle de politique \u00e9conomique du gouvernement a signal\u00e9 la poursuite d\u2019un resserrement mon\u00e9taire graduel, tout en soulignant l\u2019ind\u00e9pendance de la BoJ et son objectif de stabilit\u00e9 de l\u2019inflation.<\/p>\n
L\u2019\u00e9cart significatif de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon demeure, \u00e0 nos yeux, le principal moteur. Alors que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale campe sur sa position face \u00e0 une inflation persistante, le dollar reste solide face au yen japonais, qui s\u2019\u00e9change actuellement pr\u00e8s de 172,50. Cette dynamique devrait perdurer, la Banque du Japon montrant peu d\u2019app\u00e9tit pour des rel\u00e8vements de taux agressifs au-del\u00e0 de son niveau minimal actuel.<\/p>\n
Nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la paire USD\/JPY. Cela permet de tirer profit d\u2019une poursuite de l\u2019affaiblissement du yen face au dollar. La strat\u00e9gie repose sur l\u2019id\u00e9e que les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines \u2014 comme l\u2019indice core CPI du mois dernier \u00e0 3,1 % \u2014 inciteront la Fed \u00e0 rester en pause, tandis que la BoJ demeurera r\u00e9ticente \u00e0 agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive.<\/p>\n
Nous devons toutefois surveiller d\u2019\u00e9ventuels changements brusques susceptibles de renforcer le yen. Des pouss\u00e9es g\u00e9opolitiques, comme les tensions persistantes en mer de Chine m\u00e9ridionale, ou tout signal \u00e9tonnamment restrictif (hawkish) de la BoJ pourraient d\u00e9clencher un mouvement de fuite vers la qualit\u00e9, entra\u00eenant une baisse de l\u2019USD\/JPY. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du Cboe (VIX) est d\u00e9j\u00e0 remont\u00e9 \u00e0 17, signe que les march\u00e9s deviennent plus nerveux face \u00e0 ces risques.<\/p>\n
Pour se pr\u00e9munir contre un retournement marqu\u00e9, nous envisageons d\u2019acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur l\u2019USD\/JPY. Elles constituent une forme d\u2019assurance peu co\u00fbteuse si la paire venait \u00e0 d\u00e9crocher brutalement sous des niveaux cl\u00e9s comme 170. Historiquement, le yen s\u2019est rapidement renforc\u00e9 lors des \u00e9pisodes mondiaux d\u2019aversion au risque, et nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 cette \u00e9ventualit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n