Le \u00ab Corporate Macroscope \u00bb de juillet 2026 de Goldman Sachs indique que le rallye actions est pass\u00e9 d\u2019une phase d\u2019expansion des valorisations \u00e0 une phase port\u00e9e par les b\u00e9n\u00e9fices, ce qui rehausse le niveau d\u2019exigence pour de nouvelles hausses. La persistance de taux longs \u00e9lev\u00e9s signifie qu\u2019il ne s\u2019agit pas d\u2019un cycle actions dop\u00e9 par l\u2019argent gratuit : les entreprises doivent justifier leurs multiples par des profits et des capex cr\u00e9dibles. La banque estime aussi que les capex li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA d\u00e9bordent d\u00e9sormais au-del\u00e0 des \u00ab Magnificent 7 \u00bb, avec des effets de diffusion vers les industrielles, les biens d\u2019\u00e9quipement, l\u2019\u00e9quipement \u00e9lectrique, la d\u00e9fense, la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et les infrastructures.<\/p>\n
Le rapport indique que les actions mondiales ont enregistr\u00e9 une premi\u00e8re moiti\u00e9 d\u2019ann\u00e9e exceptionnelle malgr\u00e9 le risque g\u00e9opolitique, la volatilit\u00e9 du p\u00e9trole et les inqui\u00e9tudes sur l\u2019arbitrage croissance-inflation. L\u2019Asie a men\u00e9 la hausse, tandis que l\u2019Europe a l\u00e9g\u00e8rement sous-perform\u00e9 en rendement de prix mais a fait mieux que les \u00c9tats-Unis en rendement total ; Goldman ajoute que la croissance des b\u00e9n\u00e9fices a repr\u00e9sent\u00e9 une large part de l\u2019appr\u00e9ciation. Sur la structure de march\u00e9, la banque souligne une hausse de l\u2019offre, mais met en avant les rachats d\u2019actions, les op\u00e9rations de M&A et la solidit\u00e9 des bilans comme soutiens de la demande, susceptibles d\u2019aider le march\u00e9 actions \u00e0 tenir alors que le leadership s\u2019\u00e9largit.<\/p>\n
Nous observons un basculement du moteur de march\u00e9 : d\u2019une expansion g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des valorisations vers un test plus cibl\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Les gains faciles li\u00e9s au reflux de l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 macro\u00e9conomique sont probablement derri\u00e8re nous, ce qui fait des prochaines semaines un exercice davantage ax\u00e9 sur la s\u00e9lection de gagnants sp\u00e9cifiques. Cela implique que nos strat\u00e9gies sur d\u00e9riv\u00e9s doivent gagner en pr\u00e9cision, en ciblant la performance de soci\u00e9t\u00e9s individuelles plut\u00f4t que la seule direction du march\u00e9 dans son ensemble.<\/p>\n
Avec la saison des r\u00e9sultats du T2 2026 qui s\u2019ouvre, la volatilit\u00e9 implicite sera le principal point d\u2019attention. Les derni\u00e8res donn\u00e9es montrent une croissance des b\u00e9n\u00e9fices du S&P 500 autour de 11 %, au-dessus des 8 % anticip\u00e9s au d\u00e9but du trimestre ; il faut donc s\u2019attendre \u00e0 des mouvements marqu\u00e9s les jours d\u2019annonces. Nous voyons des opportunit\u00e9s via l\u2019achat de calls sur des entreprises ayant publi\u00e9 des pr\u00e9-annonces solides, ou via des straddles sur celles op\u00e9rant dans des secteurs tr\u00e8s concurrentiels o\u00f9 l\u2019issue reste incertaine.<\/p>\n
Le boom de l\u2019intelligence artificielle n\u2019est plus cantonn\u00e9 \u00e0 quelques g\u00e9ants de la tech. Nous avons constat\u00e9 une hausse de 15 % sur un an des commandes de biens d\u2019\u00e9quipement en mat\u00e9riel \u00e9lectrique, alors que les entreprises renforcent les infrastructures \u00e9lectriques n\u00e9cessaires aux data centers. Cela plaide pour l\u2019exploration d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF des secteurs industriels et utilities, nouveaux b\u00e9n\u00e9ficiaires du cycle d\u2019investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n
La persistance de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s signifie que nous ne pouvons pas compter sur une mar\u00e9e montante pour faire monter tous les bateaux. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans s\u2019est maintenu au-dessus de 4,5 % pendant la majeure partie de 2026, ce qui p\u00e9nalise les entreprises non rentables et favorise celles disposant de bilans solides et de flux de tr\u00e9sorerie tangibles. Dans cet environnement, les options de long terme sur des valeurs de croissance sp\u00e9culatives deviennent plus risqu\u00e9es, tandis que les strat\u00e9gies sur des entreprises \u00e9tablies et profitables sont favoris\u00e9es.<\/p>\n
Un coussin robuste de demande corporate devrait pr\u00e9venir un d\u00e9crochage s\u00e9v\u00e8re du march\u00e9. Les rachats d\u2019actions annonc\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 700 milliards de dollars depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ce qui met le march\u00e9 sur une trajectoire susceptible de d\u00e9fier les records observ\u00e9s en 2024. Cette pression acheteuse r\u00e9guli\u00e8re pourrait rendre pertinente une strat\u00e9gie de ventes de puts s\u00e9curis\u00e9s par du cash (cash-secured puts) ou de spreads de cr\u00e9dit sur puts sur des valeurs de grande qualit\u00e9 du S&P 500 afin de g\u00e9n\u00e9rer des revenus.<\/p>\n\n\n\r\n